比特幣減半後週期「三漲一整固」再度浮現，分析師預估 2025 年或是本輪牛市頂點，目標突破 20 萬美元。（前情提要：Arthur Hayes訪談：比特幣衝25萬鎂、山寨幣不會漲了、我不開槓桿合約 ）（背景補充：美國銀行：比特幣是一千年來的「顛覆性創新」，是印刷術同等級！ ）
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三漲一平規律機構資金改寫老劇本？鏈上訊號：尚未過熱
歷史不會重演，但常抄襲自己。比特幣現報 105,000 美元上下，離 2025 年 5 月高點尚有距離，卻已讓長期投資人開始盤算下一個大浪。
歷史顯示，比特幣價格常演出「三年增長、一年盤整」的節奏，恰與四年一度的減半同步。若模式未失靈，2025 年這輪週期第三年可能是關鍵衝刺階段。
三漲一平規律
Bankrate 及 StatMuse 年度回報統計顯示，2011 至 2013 年上漲、2014 年回檔；2015 至 2017 年上漲、2018 年回檔；2019 至 2021 年上漲、2022 年回檔，規律清晰。資深分析師指出：
「若歷史複製，2025 年應延續週期第三年的動能，有望帶來逾 100% 年漲幅。」
依此推算，價格可能自 93,226 美元附近升至 20.5 萬美元左右，並在減半後約 500 日的 2025 年 9 至 10 月觸頂（資料來源：CryptoRank）。
機構資金改寫老劇本？
與前幾輪相比，本週期走勢顯得溫和。2024 年 4 月減半後，截至目前僅累積約 33.85% 報酬，遠低於過往同區間 300% 以上漲幅。這普遍歸因於現貨比特幣 ETF 開放，引入大量長線機構資金，加上算力與挖礦難度創新高，抑制了短線炒作強度，也可能拉長牛市壽命。
鏈上訊號：尚未過熱
鏈上情緒與價格循環互為佐證。市值實現價值比（MVRV）目前約 2.2，低於過往瘋牛階段常見的 3.5 以上 (來源：Babypips)。同時，UTXO 年齡分佈 顯示長期持有人仍占多數，短線資金尚未主導。這些數據暗示狂熱不高，散戶狂熱可能延後到 2025 年下半年。
減半帶來的供給收縮與不斷擴大的機構採用，仍是長期推手。短線噪音雖多，但若「三增一整」規律延續，投資人可以聚焦 2025 年，以 MVRV、UTXO 等指標觀察市場情緒，靈活調整部位。
從 105,000 美元到 20 萬美元，看似遙遠，卻可能只是一個減半週期的距離。
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