MoneyDJ新聞 2025-09-08 13:41:05 陳怡潔 發佈
匯豐投信今(8)日發表最新的陸股展望，指出中國A股市場最近真的是熱鬧非凡，因為內外資金都回流了，上海A股指數創下十年來的新高。尤其是北向資金這個外資投入A股的指標，每週成交量接近過去一年來的新高，已經達到1,860億美元，比起過去一年的平均1,140億美元要高出不少；而上證和深證的單日成交量最近更是超過2兆人民幣，看得出散戶投資人也開始重返A股市場，顯示未來長期多頭的格局值得期待。
匯豐中國A股基金經理人蕭正義表示，在眾多投資主題中，中國在人工智慧(AI)方面快速發展是個不容忽視的重要領域。DeepSeek的推出展示了中國強大的創新能力，加速AI在中國普及，提高生產力並催生新的成長引擎。研究機構預估，中國每年會持續大幅增加AI研發支出，到2028年時，中國在AI上的支出將占全球10%，與美國合計將佔全球65%，遙遙領先其他國家。
他進一步指出，中國在AI發展上也顯示出了驚人的優勢。根據2024年世界智慧財產組織公布的全球創新指數S&T 100群聚排名，中國擁有26個群聚，其中包括成長最快的合肥(+23%)和鄭州(+19%)，這比美國還要多20個。此外，中國也是主要申請AI專利的大国，在2024年時相關專利數量居全球第一，因此取得了難以超越的領先地位。
蕭正義強調，不僅科技進步神速之外，中國市場也受惠於政策支持。在2024年4月時，中方宣布「国九条」3.0版，重點放在(1)加強對資本市場監管、(2)提升上市公司品質、(3)增強對投資人的保護，以健全整體資本市場，引導更多资金流入特別是外资，这对 A 股止跌反弹已经产生了一定帮助。而与2004、2014年的国九条相比，这次最大的不同之处就是不再单纯强调规模，而是把重点放在监管与提升品质，以期提高整体投资者收益。
蕭正義提到，在2025上半年，中国经济表现强劲。在7月政治局会议上，中国政府明确表示支持经济增长仍然是首要任务，并重申加快扩大内需，同时推出适度宽松货币政策，以维持适度流动性并保持人民币汇率稳定。过去十年来，中国上市公司的盈利增长达到74%，但仍落后于名义GDP和营收增长率，因此对市场造成了一定影响。因此中国通过「反内卷」推动第二次供给侧改革，希望能提升企业盈利，从而解决产能过剩、过度竞争以及通货紧缩等负面因素。目前「内卷」较严重行业包括太阳能、电池、化学品及水泥等领域。
蕭正義認為，即使我們認為行業整合與裁員可能讓「反內捲」行動短期內減緩成長，但從長遠看，有望提升生產率並改善供需平衡。高盛證券預測，由於供給減少與行業整合，有可能到2027年前提高相關產業獲利57%。近期出台的一系列法律法規旨在營造公平競爭環境，如果能夠有效執行，不僅可以抑制反競爭行為，也將加快形成全中國統一大市場。这些措施还有助于推动价格回升，因为上一轮改革中生产价格指数约三季后恢复正成长。这一次，由于政府强调市场化方式，所以价格回升速度可能会相对缓慢。因此预计这波改革红利传导至股票市场周期，将会呈现更健康理性的慢牛长多格局。
