MoneyDJ新聞 2025-09-12 11:33:22 陳怡潔 發佈
隨著美國的工作市場開始降溫，聯準會（Fed）對降息的期待也越來越高，全球的債券市場正站在一個新投資機會的起點。施羅德全球固定收益團隊的負責人Julien Houdain表示，美國經濟雖然還是維持著軟著陸，但風險卻有硬著陸的可能；為了降低經濟衰退風險，Fed可能會加快降息步伐。這對於債市投資者來說，是利率循環反轉機會逐漸浮現的一個信號，也將為全球債市帶來全新的投資契機。
上週五（9/5），美國勞工統計局公布8月就業報告顯示，美國只新增2.2萬個工作職位，遠低於預期7.5萬，這顯示出美國勞動力明顯放緩。Julien Houdain分析指出，目前美國勞動市場呈現「不再積極聘雇，但也未大規模裁員」狀態。儘管整體經濟仍然保持溫和成長，但企業擴張力度卻在減弱，反映出經濟結構逐漸轉向疲弱。目前就業市場冷卻意味著美國經濟更加脆弱，也給了Fed更多空間進行降息，以降低硬著陸風險。他認為，即使關稅推升部分核心商品價格，但整體CPI不太可能重演2021年的劇烈飆升，而是有望維持在3%上下。在這樣環境下，使得Fed更有理由啟動降息循環，以協助經濟達到「軟著陸」。
其他地區則面臨各自挑戰與機遇，相較於美國面臨的降息壓力，歐元區景氣氛圍正在慢慢改善。Julien Houdain提到歐洲製造業已出現回升跡象，加上信貸環境寬鬆，以及德國推動財政政策調整，都為中期成長提供結構性支持。然而，在此背景下，歐洲央行（ECB）並沒有太多額外寬鬆必要。歐元區通膨預計將回到正常化路徑，不至於大幅低於目標，因此政策利率將保持相對穩定。
Julien Houdain進一步指出，目前英國仍處於「低成長、高通膨」階段，即便英格蘭銀行可能小幅度調整利率，但空間有限；特別是在財政赤字嚴重、通膨預期高企之下。而亞洲方面，日本央行仍有進一步升息潛力，由於潛在通膨力量正在增強。而中國雖然加碼信貸刺激措施，但是房市與貿易依舊疲軟，因此經濟僅止跌築底。此外，其它新興亞洲經濟體則面臨關稅帶來外部挑戰，其貨幣政策或許還是偏向寬鬆。
隨着美國利率即將反轉之際，各種債市機會逐漸浮現。Julien Houdain表示，中短天期公債在就業市場走弱背景下依然具吸引力，而利用曲線陡峭策略也是值得注意；此外，新興市場當地貨幣債券所提供之高收益率極具投資價值，如墨西哥、巴西、印尼及菲律賓等地。他認為全球債市正迎接新的周期，如果投資者能把握住利率轉折時期，就能兼顧收益，同時降低整體資產組合波動性。
施羅德(環)環球收息債券基金產品負責人劉又慈則指出，自2025年以來，中短天期利率下降幅度遠超過長天期，可見市場對降息期待已先行反映在短端債券。在此情況下靈活調整存續期間變得非常重要，是成功進行债券投资的一大关键。目前施羅德團隊把存續期間控制約4年左右，以中短期期限兼顧收益與资本增值潜力，并同步调整区域配置，美国则增加MBS投资，而欧洲则聚焦于信用风险较小且具有收敛潜力的小型企业。这种策略让基金在2025年表现亮眼，在这个转折点中展现出掌握债市机会能力。
