MoneyDJ新聞 2026-05-12 18:27:22 丁于珊 發佈
近年來市場波動愈來愈大，升降息的循環也一直在變，投資人想要透過「股債配」來兼顧風險和收益的投資組合，但常常會面對兩個現實考驗：第一是利率變動影響資產價格，讓長天期債券、全球高股息等部位容易出現明顯波動；第二是台股的配息主要集中在6月至9月，這樣就造成其他月份有「現金流空窗期」，即使抱著高股息ETF，也可能會感受到淡旺季的落差。
為了應對這些挑戰，中信投信推出了「中信台灣收益成長主動式ETF基金」（00406A）。中信投信總經理陳正華（附圖右二）表示，透過收取選擇權權利金，在股市震盪時期，可以把市場波動轉化為收益機會，同時在多頭行情下參與成長。最終目標就是希望讓投資人在追求報酬的同時，更能夠穩定地面對市場波動，創造穩定的現金流和收益增長。
針對投資人「追求收益、兼顧成長」的需求，中信投信將於5月26日至5月28日展開募集00406A。這檔基金以主動操作結合掩護性買權（Covered Call）策略，希望透過收取選擇權權利金，把市場波動轉化為新的收益機會，不同於傳統股債配置的方法。
00406A經理人張書廷（附圖左二）指出，目前台灣上市櫃公司的配息主要集中在每年6月至9月，因此很容易讓其他月份出現現金流空窗期。雖然市面上也有一些每月或每季配息機制的高股息ETF，但仍然受到除息淡旺季影響，每次配發都可能出現波動。而00406A則是在持有台灣股票部位同時，再搭配賣出指數買權以收取權利金，相較於傳統集中的特性，其收入分布相對均衡，有助於彌補除息淡季所帶來的資金缺口。
張書廷表示，00406A採用掩護性買權策略可以帶來三大優勢：第一，是將收到的權利金作為其中一個收入來源，有望減少特定月份內现金流集中的問題；第二，下檔緩衝更有保障，在市場修正期間已收到的权利金额可帮助减轻股票部位潜在资本损失压力；第三，当市场震荡加剧时,选择权权利金额也会同步提升，这样一来，就能让震荡行情变成可利用的新收入来源。
此外，为了平衡“收取权利金额”和“保留上涨空间”之间的问题，00406A采用灵活操作设计，其掩护性买权部分可以根据市场情况进行调整，本金额范围从0%到25%，通过动态调控，以便更好地掌握权益与参与市场上涨之间适当比例。
张书廷强调，这档基金并不是被动跟随指数，而是采取主动成长策略，通过严选“三好”标的一直力求掌握台湾股票成长趋势。他们选股逻辑为“好产业”，即通过外销订单等前瞻讯号作为观察指标，并锁定具长线动能的重要产业；其次为“好公司”，专注于连续增长派发红利企业，这类公司通常具有较佳获益能力及治理品质；最后则是“好价格”，结合资本报酬率（ROIC）、 股东权益报酬率（ROE）等获益指标，并搭配近六个月与近十二个月报酬率动能，以顺势挑选强势个股，从而进一步把握超额回报机会。
陈正华提到，目前台股处于高档阶段，当行情越乐观时，更需要保持纪律，尤其是在做高档保护策略方面。因此近期台股ETF也会采取相对较高分红策略，以帮助投资者实现部分盈利结算。
陈正华解释说，通过选择权策略的重要价值就在于，在市场处于高点时提前布局风险管理。当市场修正时，可以借由获得的钱减少净值波动，而且震荡越大、权利来得越多，将这些变化转化为新的收入来源，这是选择权的一项重要理念。而中信这款ETF最终目标就是希望让投资人在追求回报的时候，也能够更加稳健地面对市场变化，从而创造稳定现金流以及持续增长效益。
中信强调许多投资者并非不想追寻成长，而是担心成长型股票遇到修正后现金流又不稳定，使得持有过程容易出现“大起大落”的情况，从而影响投资心态。因此00406A希望通过主动选株来追逐成长，同时利用权益提升其收入来源，希望能够在这个震荡成为常态的大环境下提供一个更接近攻守兼备的新投资方案。
