大部分人仍在低估 Solana，這何嘗不是一件好事呢？本文源自 FLOW 所著文章，由 Tim，PANews 整理、編譯及撰稿。（前情提要：深度好文：Solana 上 MEV 格局演進與是非優劣 ）（背景補充：3個月收割1000萬美元，揭祕Solana內線交易地址操作 ）
本文目錄
Solana 網路狀態Solana 網路穩定性去中心化程度SOL 質押市值開發者活躍度鏈上活躍度TVL穩定幣市值交易費用生態系統DeFi 日漸成熟DePIN 崛起消費者應用突破強大的社群機構正入場SOL 價格分析接下去呢？
自一月底以來，加密市場一直處於下跌趨勢，主要受宏觀不確定性和情緒疲軟的影響。然而，近期我們觀察到市場出現了新一輪的上漲動力。
儘管仍處於早期階段，但種種跡象表明我們可能正站在加密貨幣發展的轉折點。這種趨勢讓我萌生了撰寫一份關於 Solana 生態現狀內容的念頭。
對我而言，Solana 依然是市場上最強大的第一層區塊鏈之一。它是加密領域增長最快的生態系統，是少數真正具有自然增長優勢的公鏈，甚至在許多鏈上指標上已經超越了以太坊。
話不多說，我們開始吧。
接下去將要的談論方向：
網路狀態鏈上活動生態系統SOL 價格分析
Solana 網路狀態
在開始分析時，我們暫且先拋開價格因素，重點關注基本面。這裡需要指出的是，Solana 作為一個區塊鏈網路，似乎正處在其有史以來最強勁的發展階段。
Solana 網路穩定性
在其早期階段，Solana 因網路中斷和執行不穩定問題遭受諸多批評。然而，這似乎已成為過去。自 2024 年 2 月以來，該網路再未出現過一次中斷。
Lindy 效應在加密領域是一股強大的力量，它是衡量信任度和可靠性的重要指標。我認為這正是以太坊迄今能獲得大型機構青睞的關鍵原因：自 2015 年主網上線以來，該網路始終保持著零全網當機的執行記錄。
儘管 Solana 在這方面仍略顯不足，但其資料表現還是值得鼓舞的。隨著正常執行時間的提升，信任度和可靠性也隨之增強，這至關重要。
去中心化程度
區塊鏈以去中心化為指導原則，這種特性將權力和決策分佈於各個節點之間，使網路具有強韌性。衡量去中心化程度的簡易指標是中本聰係數，該數值越高代表系統越去中心化。根據 CoinTelegraph 最新資料，Solana 以 21 的中本聰係數表現突出。
去中心化的另一個關鍵指標是客戶端多樣性。擁有多個驗證者客戶端能夠降低單點故障的風險，這對於區塊鏈的成熟發展至關重要。目前，只有以太坊實現了多個獨立驗證者客戶端共存的生態。而現階段，Solana 僅有一個驗證者客戶端，是由 Solana Labs 提供（儘管 Jito Labs 的版本本質上屬於分叉，並非獨立實現）的。不過，兩個獨立客戶端正在開發程式中：Jump Crypto 開發的 Firedancer，以及 Syndica 打造的 Sig。這些客戶端一旦正式上線，將通過擺脫對單一程式碼庫的依賴並引入真正的客戶端多樣性，顯著提升 Solana 網路的去中心化程度。
SOL 質押市值
Solana 最近還超越了以太坊，成為質押市值第一的區塊鏈。表面上看，這說明 Solana 目前在經濟安全性方面處於領先地位。主網啟用罰沒機制後，這數值將顯得尤為重要。
（PS：我知道「經濟安全」這個話題存在諸多爭議，涉及很多簡化處理，但為了本文的討論，我將質押市值當做一個有效指標。）
開發者活躍度
開發者活躍度是另一個需要觀察的重要指標。歸根結底，正是開發者的活躍程度在建設著區塊鏈的未來格局。Electric Capital 的最新報告顯示，Solana 在 2024 年已成為新開發者入駐的首選生態系統。
最後同樣重要的是，一些旨在提升 Solana 在通訊層效能的新舉措（例如 DoubleZero）正在不斷湧現，這是另一個未來需要密切關注的重要垂直領域。
鏈上活躍度
自 2024 年初以來，鏈上活動一直處於一個顯著的長期上升趨勢中，眾多新專案不斷湧現，DeFi 生態系統也呈現出蓬勃發展的態勢。這一點可以通過不同的指標得到印證。
TVL
TVL 從 2023 年底的不到 10 億美元一路攀升，至 2025 年初創下超過 150 億美元的歷史新高。儘管此後 TVL 略有回落，但仍穩定在 100 億美元附近，並展現出強勁的市場韌性。
穩定幣市值
Solana 在過去一年中還出現了穩定幣流入量的強勁增長。截至撰寫本文時，Solana 上的穩定幣市值已達到 132 億美元的歷史最高點。這清楚地表明瞭人們對網路採用率和信任度的持續增長。
交易費用
從去年的總費用排名來看，Solana 在交易費用方面位列第三大 L1 區塊鏈，且與以太坊的差距非常小，這再次印證了反應該網路鏈上高活躍度與旺盛市場需求。
生態系統
區塊鏈存在的意義是為應用程式的搭建和繁榮提供基礎，反對者可能會說 Solana 的成功僅僅歸功於 Pump.fun 和 Memecoin 的狂熱，但我認為這種觀點忽略了更重要的原因：Solana 是整個加密領域增長最快的生態系統，其發展動力正越來越多地來自真實的應用場景。
事實上，我認為我們甚至可以斷言：從長遠來看，Meme 幣狂熱發生在 Solana 區塊鏈上其實是利大於弊的。這種現象就像充當了胡蘿蔔誘餌，讓 Phantom 錢包成功裝進了全球數百萬部手機。這種做法有效解決了所有新興網路都會面臨的「冷啟動難題」，即如何突破初始使用者基數的瓶頸。
在現有使用者群體已成功加入的基礎上，Solana 已具備充分優勢，能夠支援更多具有實際價值的應用，並持續推動其增長程式。
DeFi 日漸成熟
Solana 上的 DeFi 生態正在走向成熟。正如前文所述，Solana 目前已成為按 TVL 計算的第二大 Layer 1 區塊鏈，並且是少數能在 2025 年突破歷史 TVL 峰值，並且是延續上一輪週期增長勢頭的公鏈之一。這種表現既體現了使用者的高粘性，也反應出其真實的市場吸引力。
2021 年 Solana 上 DeFi 的第一波浪潮主要是實驗性質的，且由市場炒作驅動。而如今，其增長顯得更具可持續性，具有更堅實的基礎和更明確的市場契合度。
我認為值得一提的協議包括 Jito、Kamino、Marinade、Radium 或 Jupiter。
為了顯示 Solana 的發展速度，官方在 X 上釋出了五月份的一些動態：
此外，我們也正在目睹新一波 DeFi 原語的湧現，其中值得關注的有：
真實收益平臺，如：RateX、Exponent Finance、Sandglass 或 Pye Finance通過 Kyros 實現流動性再質押與 Perena、Global Dollar 或 KAST Card 合作的新型穩定幣基礎協議收益聚合器如 Lulo 和 Carrot基於 Switchboard 的預言機
類似的例子還有很多。
Solana 也持續吸引現有協議，最近的例子是 1inch，其剛剛上線主網。
DePIN 崛起
除了 DeFi，我們還見證了 DePIN 的崛起。根據 Dune 資料，目前 DePIN 總市值的 46.5% 集中在 Solana 區塊鏈上，並孵育了 Helium、Hivemapper 和 Render 等頂級專案。
他們向參與這些專案的人員分配了超過 4 億美元，這筆數額非常巨大。
消費者應用突破
儘管目前仍處於加密領域的早期階段，但有一股強大的推動力正在試圖打入消費者應用領域。這是一個充滿挑戰的賽道，需要大量的時間和反覆試驗才能突破，但看到像 Nikita Bier 這樣的人才加入 Solana 擔任顧問，讓我感到樂觀。
目前，加密開發者找不到比 Solana 更理想的平臺。這個區塊鏈網路正在吸引頂尖人才，並提供了最具支援性的舉措：活躍的生態系統基金、密集的駭客松活動以及濃厚的開發者文化，初創企業的活力在此真實湧動。資料也可以印證了這種繁榮態勢：據 Qw Qiao 博主分析，Solana 即將首次超越其他平臺，成為 Alliance 創辦人數量最多的區塊鏈生態系統。
這讓我相信，在眾多第一層區塊鏈中，Solana 最有可能成為首個突破性加密消費應用的誕生地。若這一場景成真，對該網路而言將是一大利好。後續發展值得密切關注。
強大的社群
到目前為止，我們已經探討了許多用於評估網路的指標和有形要素。但我想說的是，Solana 最大的優勢恰恰是無形的：它的社群。
人們常說，那些經歷過至暗時刻的社群（比如 FTX 崩盤事件）終將浴火重生、愈發堅韌，我認為這正是故事的一部分。另一個關鍵因素是 Superteam 社群，他們在培養人才和保持發展勢頭方面表現卓越，始終為生態注入活力。
在我看來，這就是 Solana 的成功祕訣之一，並且是根本無法複製的。加密領域沒有任何其他區塊鏈專案具備這種文化底蘊。
機構正入場
機構對區塊鏈網路的興趣也在加速增長。近期的一個例子是貝萊德 BUIDL 基金在以太坊之後，又將其業務擴展套件至 Solana。類似的案例還有很多，但我認為這已足以說明問題：傳統金融對鏈上基礎設施的信心正在不斷增強。
此外，Solana 很可能成為下一個在美國獲得現貨 ETF 批准的加密資產。根據 Polymarket 平臺當前預測，2025 年其獲批概率為 77%。ETF 的通過將使 SOL 作為可投資資產進一步獲得官方認可，同時鞏固 Solana 作為具有高信任度和誠信度網路的市場地位。這種監管層面的認可，有望為機構投資者和散戶投資者開闢全新的參與渠道，吸引更多增量資金進入 Solana 生態系統。
SOL 價格分析
從價格走勢來看，SOL 在 2020 至 2021 年間經歷了首次炒作熱潮。但與大多數新興協議類似，當時其基礎設施還不夠完善，生態系統也尚未成熟。隨著 2022 年加密貨幣市場進入熊市，這種熱度迅速消退。而 FTX 交易所暴雷事件的衝擊更是雪上加霜，許多人都認為 Solana 已是一個「死亡專案」。
與大多數艱難復甦的協議不同，Solana 以更強勁的姿態捲土重來。經過約一年半的橫盤整理，SOL 首次突破價格區間，開啟了新一輪牛市的首次衝高。事實上，它成為 2021 年以來少數幾個創下歷史新高的第一層協議之一，而這一次其背後已建立起真實且強大的生態系統支撐。
當前的情況是，SOL 在從 1 月份的歷史最高點暴跌近 67% 後，現已強勢反彈至 170 美元左右。雖然短期內可能存在一定程度的超買跡象，但從中長期走勢來看，前景極具爆發力。
在主流 L1 中，SOL 也展現出顯著的相對強勢。當前 SOL/ETH 匯率已形成明確的上升趨勢，且正逼近歷史高點。
接下去呢？
當然，我們現在無法預測價格將走向何方。相反，我們能做的是建立一個框架，以便從風險與回報的角度更好地評估投資機會。我喜歡使用的一個簡單啟發式方法是：比較某項資產從某個時間點 A 到另一個時間點 B 期間的基本面變化與價格變化。
目前，我看到的是，你現在可以以市場在 2021 年狂熱時期的相同價格購買 SOL。當時，Solana 還只是一個夢想，既沒有實現產品市場契合，DeFi 生態系統也剛剛起步。而如今，這個網路的發展前景光明，它已成為加密貨幣領域增長最快的區塊鏈，擁有真實的使用者、實際的應用場景，並且機構興趣日益增長。
此外，我還認為市場結構正在發生演變，在這種演變中，底層網路仍將是大部分市場價值繼續積累的領域。
從這個角度來說，以下是我的思路：
隨著更多應用和專案在加密網路上的持續開發，加上監管環境保持友好以及採用率的不斷攀升，加密網路的價值將持續增長。最終，全球所有投資者都會想要在這一領域分得一杯羹。
除了比特幣之外，我認為第一層區塊鏈仍將是價值沉澱的核心載體（它們是加密世界的作業系統）。
基於我們之前提到的所有原因，我認為在第一層區塊鏈中，Solana 正處於非常有利的位置。
因此，我相信，對於長期關注加密貨幣的人來說，SOL 仍然是絕佳的投資機會之一。
最後，我將留給你們這樣一句話：大部分人仍在低估 Solana，這何嘗不是一件好事呢。
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