本週回顧，川普宣布對中貨徵稅引爆避險情緒，比特幣跌破 11 萬美元並帶動 ETF 出現今年來最大流出。（前情提要：橋水達里歐：我的比特幣持倉比例一直沒變！穩定幣保存財富「不划算」 ）（背景補充：比特幣 11 萬美元，加密 VC 卻快沒了 ）
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這是一場必要的去槓桿化嗎？ETF 資金快速撤離長線怎麼看
10 月初還站上 12.5 萬美元歷史高點的比特幣 (BTC)，在川普宣布對中國商品課徵 100% 關稅後急跌逾 15%。過去 24 小時最低觸及 10.35 萬美元。這場由政治消息點燃的賣壓，不僅讓加密市場陷入恐慌，更同步牽動現貨 ETF 與槓桿部位的大規模調整。宏觀面來說，比特幣最近承受的壓力較大。
這是一場必要的去槓桿化嗎？
比特幣在 17 日收報 106,479.70 美元，單日跌幅 1.63%，單週跌幅擴大到 8.72%，創七月初以來最低收價。與此同時，以太坊 (ETH) 亦跟隨走弱，24 小時區間一度下探至 3,670 美元附近。
價格下滑直接引爆槓桿清算，Coinglass 數據顯示，過去 24 小時全網合約爆倉約 10.2 億至 12 億美元，當中多單佔大宗。BTC 爆倉 4.53 億美元，ETH 爆倉 2.81 億美元。雖然 10 月 11 日凌晨曾創下單日 190 億美元歷史性爆倉，顯示本次雖不及當時規模，仍對 30.8 萬名多頭投資人造成沉重衝擊。
ETF 資金快速撤離
機構投資者同樣選擇減碼，10 月 17 日美國 10 檔現貨比特幣 ETF 單日淨流出 5.364 億美元，創 8 月 1 日以來最大。ARK-21Shares ARKB 流出 2.7515 億美元 (約 2,544 枚 BTC)，Fidelity FBTC 減少 1.32 億美元，BlackRock IBIT 也減碼 2,900 萬美元。12 檔產品中有 8 檔出現流出，可見避險情緒之強。
以太坊則反過來走，當天 9 檔現貨以太坊 ETF 反而錄得 4,202 枚 ETH、約 1,581 萬美元的淨流入。雖然過去五日累計淨流出仍達 1.976 億美元，單日轉為流入顯示部分資金正從比特幣輪動至以太坊，尋求相對低檔承接的配置。
長線怎麼看
本週的下跌突顯加密貨幣與宏觀事件的連動，比特幣今年初受惠 ETF 推出及機構採用，上週 ETF 持有量還突破 624.4 億美元，占 BTC 市值 6.81%。然而政治風險迅速扭轉走勢，也再度提醒投資者，市場仍受槓桿水位與外部消息左右。
觀察技術面，比特幣 10.1 萬至 10.2 萬美元被大部分分析師視為首要支撐；若失守，心理關卡 10 萬美元恐再度受到考驗。以太坊則關注 4,200 美元區間，一旦站穩這個區間，加上槓桿倉位已明顯量減，市場也許能逐步重建上漲基礎。
面對劇烈波動，投資者可留意三項指標：第一，ETF 資金流向是否持續外流；第二，全網未平倉合約水位是否進一步降低；第三，宏觀面中美貿易風險後續發展。若資金外流放緩、去槓桿完成，同時關稅議題降溫，市場才有重回多頭趨勢的可能。
本文不是投資建議，投資請自行謹慎判斷再做決定。
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