鏈上數據分析機構 Glassnode 共同創辦人 Negentropic 昨（26）日在 X 平台發文指出，比特幣（BTC）近期的價格行為，已經顯示出明顯的結構性改善：市場正在脫離先前由衍生品避險交易所主導的壓縮狀態，未來價格發展的偏向已逐步轉為有利多方。（前情提要：殺！比特幣跌破8.7萬美元、以太坊失守$2900，麻吉大哥多單再受挫、比特幣OG巨鯨浮虧5600萬鎂）（背景補充：比特幣為何反彈無力？彭博：幣價回檔 30%，年末催生罕見「稅損收割」良機）
鏈上數據分析機構 Glassnode 共同創辦人 Negentropic 昨（26）日在 X 平台發文指出，比特幣（BTC）近期的價格行為，已經顯示出明顯的結構性改善：市場正在脫離先前由衍生品避險交易所主導的壓縮狀態，未來價格發展的偏向已逐步轉為有利多方。
Seeing constructive price behavior across the board. Pullbacks are being met with bids, and the recent lows are still intact.
One important shift under the surface: the derivatives overhang has finally cleared.
The largest $btc options expiry ever just passed with roughly…
— 𝗡𝗲𝗴𝗲𝗻𝘁𝗿𝗼𝗽𝗶𝗰 (@Negentropic_) December 26, 2025
回檔即有承接，價格結構保持完整
Negentropic 表示，從整體走勢來看，比特幣的回檔並未出現恐慌性拋售，反而屢屢被買盤進場承接，近期低點至今仍維持不破，顯示市場對當前價格區間具有一定共識，價格結構仍屬健康。
同時他特別點出，市場結構轉變的核心，在於「衍生品壓力的解除」。近期，比特幣迎來史上規模最大的選擇權到期日，名目價值約 236 億美元。Negentropic 指出，在過去數週內，龐大的避險需求使得價格被動受控，上行嘗試多半是因對沖機制而被快速消化，而非市場自然賣壓所致。
目前隨著這批選擇權到期結束，相關避險資金也將逐步退場，比特幣價格不再被衍生品結構「釘住」，市場正邁入新的價格發現階段。
延伸閱讀：波動預警》史上最大 270 億美元選擇權交割今日引爆，比特幣短暫跌破 8.7 萬
價格發現回歸，上行延續機率提高
Negentropic 認為，當價格不再受制於避險交易主導，市場往往會重新回歸由供需決定的價格發現機制。目前從結構面觀察，市場偏向延續上行走勢，而非進入趨勢反轉。
在宏觀層面，Negentropic 進一步指出，美國 M2 貨幣供給仍持續擴張。最新數據顯示，11 月 M2 年增率達 4.3%，總規模升至 22.3 兆美元，創下歷史新高，且已連續 21 個月成長，水位明顯高於 2022 年高點。
即使經過通膨調整，實質 M2 仍呈現年增 1.5%，並已連續 15 個月上升。他直言，從長期角度來看，法幣購買力持續被稀釋的趨勢並未改變，這也是支撐稀缺資產敘事的重要背景。
Negentropic 最後總結，隨著衍生品結構壓力解除、流動性環境仍偏寬鬆，市場的順風因素正逐步堆疊。他也提醒投資人，在節慶假期期間不妨拉長時間尺度，重新審視市場所處的位置與長期趨勢。
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