CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，根據牛熊評分指數及一年移動平均線等指標，比特幣可能已進入熊市約兩個月。他預測，基於實現價格和歷史表現，這輪熊市底部可能落在 56,000 至 60,000 美元區間。（前情提要：CryptoQuant CEO：比特幣牛市已結束，鏈上數據全數走熊、50x 內幕巨鯨開始重倉做空 BTC）（背景補充：4年週期已死！Bitwise：其實 2025 年 2 月就入熊市了，只是 DAT 儲備公司買盤救了加密）
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牛熊評分指數已於 11 月初轉熊底部預測：56,000 至 60,000 美元本輪熊市跌幅相對溫和結構性因素使市場更穩定
鏈上數據分析平台 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 近日在 Milk Road 節目中表示，根據他所使用的多項指標，比特幣可能已經進入熊市約兩個月。
牛熊評分指數已於 11 月初轉熊
Moreno 指出，他用於衡量牛熊評分指數（Bull Score Index）的大多數指標，早在 11 月初就已轉為看跌，至今仍未恢復。該指數透過網路活動、投資者獲利能力、比特幣需求和流動性等指標來衡量市場狀況，數值範圍從 0 到 100。
Moreno 表示：
對我來說，最後的確認是一個技術指標——價格跌破一年移動平均線。這是我認為可以確認熊市的技術指標。
一年移動平均線是資產在 12 個月內的平均價格，用於顯示長期趨勢。根據 CoinGecko 數據，比特幣在 2025 年初約為 93,000 美元，於 10 月份達到 126,080 美元的峰值，隨後在年底收於低於年初的水平。
如果比特幣確實處於熊市，這將與許多分析師對 2026 年是比特幣成長年的預測相矛盾。
底部預測：56,000 至 60,000 美元
過去的加密熊市曾出現該產業大幅回撤的情況，價格可能需要數年才能恢復。截至週五，比特幣交易價格約為 88,543 美元；然而，Moreno 預測，基於比特幣的實現價格和過往表現，未來一年內熊市底部可能落在 56,000 至 60,000 美元區間。
Moreno 解釋：
從歷史上看，在之前的熊市中，你會看到價格下跌到所謂的『實現價格』，這基本上是比特幣持有者購買比特幣的平均價格。在牛市中，價格會大幅偏離向上，而當熊市來臨時，這應該是我認為熊市期間價格底部的基本預期。
本輪熊市跌幅相對溫和
從比特幣歷史高點跌至 56,000 美元，代表約 55% 的回撤幅度。Moreno 認為，這可以從正面角度來看待，因為過去的跌幅要大得多。
他表示：
如果你想從正面角度來看，從歷史高點的回撤幅度真的沒有我們在之前熊市中看到的那麼高，當時我們經歷了 70%、80% 的回撤。這次只是從歷史高點下跌約 55%。
結構性因素使市場更穩定
Moreno 同時認為，這輪熊市已經比以往更加穩定，因為沒有出現高知名度的加密相關崩盤事件。
回顧 2022 年熊市期間，Terra 生態系統於 5 月崩盤，隨後 Celsius Network 於 6 月倒閉，FTX 於 11 月崩潰，對整個產業造成巨大衝擊。
此外，現在有大型機構投資者定期穩定地累積加密貨幣，願意進入市場的交易者和投資者群體更大，該產業也有更可靠的公司和項目。
Moreno 補充道：
再談到需求，現在有其他類型的參與者更定期地購買。在之前的熊市中，需求基本上是在收縮的。我想說的是，從結構上看，我們現在有更多像機構或 ETF 這樣不賣出的參與者，那裡也有一些買盤。
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