MoneyDJ新聞 2026-03-03 06:15:02 黃文章 發佈
倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨3月2號大部分攏跌落去，因為美國佮以色列對伊朗的空戰愈來愈激烈，看起來可能會持續好幾禮拜，市場擔心這場衝突會影響全球經濟復甦。銅期貨跌了1.9%，每噸賣到13,085美元；鋁期貨反而漲1.4%，每噸是3,185美元；鉛期貨微幅下跌0.1%，賣價是每噸1,961美元；鋅也小跌0.3%，報價是每噸3,308美元；錫期貨重挫8.9%到52,890美元一噸；鎳則下滑2.8%至17,205美元。
根據世界金屬統計局（WBMS）引用官方海關數據，美國2025年全年進口精煉銅有140萬公噸，比前年多了73萬公噸。這表示面對關稅威脅，市場提前動作，大量把銅運入美國，形成實質上的戰略儲備。
這種狀況本質上就是「政策預期交易」。當大家估計未來可能徵收關稅時，公司跟貿易商就會搶先進口，用較低成本買起來。即使最後政策沒真正實施，庫存已經先堆好了。從結果看，美國無須動用公共財政，就靠市場機制完成庫存累積。
值得注意的是，遠期期價格猶原顯示紐約銅比倫敦銅有溢價，也就是講市場所想像的未來課稅風險猶在。川普政府暗示可能年中決定，而且2027年開始分階段推行關稅，使得整個銅市定價結構長時間內都帶著風險溢酬。
精煉銅大量流入美國的同時，美國廢棄銅出口卻創超過100萬公噸、年增近10%的高峰。如果說課稅目標是減少進口依賴，加強本土供應鏈，那廢棄銹鐵一直出口去中國，就明顯削弱效果。如果美國冇建立足夠初級冶煉與加工能力，那廢料出口配合精煉品入口的矛盾就繼續存在。
做為能源轉型與電氣化重要金屬之一的銅，其戰略地位逐日提高。美國透過課稅政策和安全調查，其實是在替將來產業競爭做準備。不過光靠關稅是不夠建構完整供應鏈，如果缺乏冶煉和製造投資，只會變成庫存堆積。如果再限制廢料出口，同時鼓勵本土回收加工能力提升，有望慢慢改善供應結構。
未來走勢攏看三項變數：第一，是不是真的執行課徵關税？第二，是不是加強限制廢棄铜輸出？第三，是全球需求特別能源轉型相關需求是否持續增加。在高度不確定政治環境底下，要替美國課税風險訂價格真困難，而這種不確定性正好也是推動市場波動及庫存重組的重要力量。
從長遠趨勢線觀察，铜价呈現穩健向上斜率，有兩大結構因素。一是全球人口佮經濟規模逐步擴張，使工業用金属需求長久增加；二是通膨加上货币供应成长，让名义价格水准慢慢墊高。另外礦产开采成本升高、矿石品位下降，也撑住价格底部。
Tāng-sī copper 價格波动度越久越大，看得出市场金融化程度提高。资金流动、美圆走势与风险偏好变化，都会放大价格循环。所以铜价不但係景气领先指标，也是通膨与政策循环个反映。在能源转型电气化趋势持续之际，铜个战略地位更加显著，但嘛愛注意全球经济放缓或金融紧缩对价格个修正压力啊！
(圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫)
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