MoneyDJ新聞 2026-03-11 18:33:16 陳怡潔 發佈
近年來國際金價漲勢真是厲害，這一年來的漲幅竟然高達82%，而黃金基金也因為金價上升而受惠，過去的表現同樣不錯。晉達資產管理(Ninety One)今(11)日表示，美元走軟、地緣政治風險以及央行需求都對黃金價格形成強力支撐，即使短期內因為中東戰事和美元走強造成金價小幅回落，但中長期的成長趨勢還是沒變。至於貴金屬股票方面，因為成本控制和利潤率提升，投資前景依然看好。同樣地，大宗商品需求強勁，加上天然資源類股相對被低估，也讓天然資源基金表現獲得支持。整體而言，在利多消息聚集下，中長期看好黃金和天然資源基金未來的表現。
晉達環球黃金基金經理人暨晉達環球天然資源基金共同經理人George Cheveley(附圖)表示，以往的金價波動主要受到聯準會利率政策與通膨預期影響，但近兩年支持國際金價大幅上漲的因素可說是很多，包括全球經濟的不確定性增加、地緣政治緊張持續，各國央行增持黃金儲備，以及投資需求上升，美國利率政策及通膨預期對市場影響已減少。
面對國際金價突破每盎司5,100美元關卡（截至2026/3/9），投資者難免會懷疑未來是否還有空間可以再漲，即使最近中東局勢緊張衝擊股市，但目前看起來支撐著這個價格的重要因素依然存在，例如中長期美元走弱、地緣政治風險持續、市場預測聯準會將降息，以及各國央行繼續購買黃 金；綜合這些因素分析下，看起來可能維持在目前水準附近或小幅度上揚，而不是大跌。而根據2026年的預測，他認為那時候平均價格應該會在每盎司5,000美元左右，有可能在4,500到5,000之間波動，不過不太可能跌破4,000美元。
針對於礦業股票而言，其實投資前景也是正面的。George Cheveley指出，由於受惠於穩健成長的銀價，到2025年時礦業類股獲利大增，加上市場成本控制得宜，使得整體營運成本(All-In Sustaining Cost, AISC)增速明顯放慢，再加上銀價飆升，使得利潤率顯著提升。他預估到2025年整體礦業股票能夠維持每盎司1,759美 金 的 利潤率，而到了2026年更有望增加至2,601美 金，相較於2025年的增幅高達47.9%，甚至比起2024年的數字翻倍成長（197%）。因此對於想要做長線投 資的人而言，礦業類股不僅跟銀 價關係密切，而且企業獲 利具備很好的成 長 潛力，有助提升其 資產組合 的多元化效果。
晉達 資產管理也相當看好大宗商品 投 資 前景，而且市場仍低估其 投 資 價值。George Cheveley提到，可以從五個面向評估天然资源类 股 的投资潜力：
第一個面向是需求方面，目前電力需求進入超級循環，有助能源类股表现。此外近期油价因为战争因素暴涨，也刺激了能源类股表现；另外，自然气与铜也由于结构性需求强劲增长而受益。
第二个面向则是通货膨胀，根据过去经验，高通胀期间（超过3.3%）自然资源类股票有80%的时间提供实际正报酬，其年化报酬达到22%，优于平稳与低通胀时期（低于1.6%）时表现。由于去全球化（美国关税、国防开支增加）、政府债务持续攀升以及薪资上涨等原因，可以预见未来将进入以高结构性通货膨胀为主导环境，这对自然资源类股份非常有帮助。
第三个面向则为价值层次，通过主动式投资筛选后，自然资源类股份预计将拥有较高自由现金流收益率、分红发放比例及稳健资产负债表等优势。
第四个层次来看，从长期统计数据来看，自然资源相关股票过往表现普遍优于实体大宗商品。（资料来源：Bloomberg；2009/1~2025/12）。
最后一个层次就是多元配置，自然资源股票与其他类别如科技及其他实质资产关联度较低甚至呈现负相关，因此可以考虑纳入资产组合以分散风险。
