重點摘要
- 川普在空軍一號表態將利率決策權交給華許，稱不介意 10 月降息
- 4 月 CPI 3.8% 創三年新高，5 月非農 172,000 人是預期兩倍，降息空間幾乎歸零
- 債市 96% 機率押注年底升息，Yardeni 預測 7 月就加，首次降息恐延至 2027 年 9 月
川普在空軍一號表示利率「交給聯準會主席華許」，市場讀到的是「川普也沒辦法了」。華許上任僅兩週，首場 FOMC 倒數 11 天，而交易員等待的不是降息，是他何時開口要加息。
川普空軍一號表態
川普今日在空軍一號上發表談話，表示希望看到利率下調，但將利率的決策權交給聯準會主席華許。川普提到國家狀況良好、市場應會上漲，並強調他不介意華許降低利率，將 10 月會議的降息決定權交由華許定奪。
川普同時談到伊朗與油價問題，稱美國在伊朗議題上取得了巨大成功，伊朗目前不具備擁有核武器的條件。油價方面他表示政府擁有多種選擇。此外，川普透露已安排與人工智慧企業的會面，他們可能在下週前往白宮。
資料全面鷹派
然而華許接手的經濟資料，幾乎不給降息任何空間。
4 月消費者物價指數（CPI）年增率飆至 3.8%，創下自 2023 年 5 月以來的三年新高。核心 CPI 達 2.8%，生產者物價指數（PPI）年增 6%，為 2022 年 12 月以來最大漲幅。通膨不僅沒有朝 2% 目標靠攏，反而在加速遠離。
就業市場同樣火熱。勞工統計局 6 月 5 日公布的 5 月非農就業報告顯示，當月新增 172,000 個工作崗位，超過華爾街預估 85,000 人的兩倍有餘。3 月和 4 月資料分別被上修至 214,000 和 179,000，兩個月合計上修 93,000 個。失業率維持在 4.3%，平均時薪月增 0.3%、年增 3.4%。
4 月 FOMC 會議紀要更洩漏了聯準會內部的鷹派轉向，多數官員支援移除寬鬆傾向（easing bias），大多數成員認為若通膨持續高於 2%，升息將是適當選擇。這份紀要發布於華許上任前，但方向已經底定。
債市一面倒
債券市場沒有等華許表態，就已經替他做了決定。
6 月 16 至 17 日的首場 FOMC 會議，Polymarket 上超過 4,200 萬美元押注維持利率不變，機率高達 98%。
到 12 月，CME FedWatch 顯示聯邦基金利率高於當前 3.50% 至 3.75% 區間的機率已達 96%。61% 的交易員押注 2026 年底利率將高於當前水準，市場預期首次降息要等到 2027 年 9 月。
債券殖利率已經先行反映。30 年期美債殖利率突破 5%，10 年期觸及 4.5% 為一年來首見，2 年期升穿 4% 為 11 個月來首次。
知名策略師 Ed Yardeni 成為華爾街第一位明確喊出升息時間表的重量級人物。他在 CNBC 上表示：「我們預期 FOMC 將在 7 月升息。」理由是華許需要透過鷹派行動安撫債券市場的「自警團」（bond vigilantes），這樣反而才有機會壓低長端殖利率，實現川普真正想要的：降低實際借貸成本。
川普說「交給 Warsh」，但他沒有提到的是，Warsh 接手的經濟體根本不需要降息的藥。通膨 3.8%、非農翻倍預期、債市殖利率飆升，每一個資料都在把 Warsh 推向相反的方向。川普的讓步看似大度，實則是承認現實的方式。問題不是 Warsh 會不會升息，而是他能拖多久。
常見問題
聯準會 2026 年會升息嗎？
根據 CME FedWatch 資料，96% 機率年底聯邦基金利率將高於當前 3.50%-3.75%，策略師 Yardeni 預測最快 7 月就升。6 月 FOMC 預計維持不變，但 10 月升息機率達 59%。
川普對利率政策的態度是什麼？
川普在空軍一號上表示希望降息，但會將決策權交給聯準會主席華許（Kevin Warsh），稱不介意 10 月降息。此舉被市場解讀為政治切割，即為可能的升息預作卸責準備。
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