MoneyDJ新聞 2025-09-23 16:57:52 陳怡潔 發佈
野村投信今仔日發佈今仔年第四季投資展望；美國的就業市場逐漸冷卻，通膨嘛無顯著升高，創造出一個適合降息的投資環境。上禮拜聯準會(FED)宣佈降息一碼，符合市場預期。野村認為第四季需要繼續關注美國經濟走勢，這影響到未來聯準會的降息步調。而隨著股市來到高檔位，短線波動也可能增加。建議在第四季將股市部位由加碼降低至中立，也可以適度增加債券的投資比重，例如利率敏感度較高的公司債、金融債，不但可以參與降息利多，也有助於降低股市波動影響；在股市方面，美國成長股仍然看好，同時也要注意亞洲市場的機會，看好日本股票及新興亞股。
野村投信投資長陳致洲表示，第四季最大的課題是應該追求風險(Risk on)還是避開風險(Risk off)。關稅上升對美國經濟影響逐漸浮現，美國政府債務持續增加，使得企業獲利、經濟成長及美國降息步調預測變得複雜。在這階段需要留意的是風險性資產評價偏貴，以美股為例子，其席勒本益比(CAPE)約40x，只低於2000年初科技泡沫時期水平。BBB級債券利差處於相對低水準，而股票已反映了聯準會未來一年可能降息150個基點，但尚未反映若經濟成長明顯放緩之可能性。
另外，要觀察各主要国家与地区利率政策动向，日本30年长债殖利率过去一年从2%左右成长至略高于3%，若未来继续走高，将影响其他成熟国家长债，这部分尚未反映在市场上。
因此陳致洲表示整體而言，在第四季建議將股票部位由加碼降低至中立，而選擇好的股票將是績效勝出的關鍵。其中，相對看好受惠AI趨勢成長股，以及成熟市場金融類型股份；區域則看好美国以及亚洲市场中的日本和新兴亚洲市场。债券方面建议从中立提升至加码，新兴美元主权债和投资级公司债为首选。此外建议减少现金并增持贵金属如黄金。
野村海外投资部主管呂丹嵐表示近期美国股票持续创新高，加上评估面不算便宜，不少投资人关心是否还能延续涨势。这点可从三个方向分析：首先企业获利先前因担心对等关税影响，对未来展望较保守，不过第二季度财报表现优于预期且正向态度支撑基本面；其次联准会确立了降息趋势，有助支持维持较高评估水准；最后观察市场主题趋势(如AI)能否持续带动投资信心。因此整体来看，美国仍有续涨机会，但全球企业获利来分化现象明显，因此选对个别标的重要性提高，并需维持分散配置应对产业快速轮动变化。
固定收益部门主管謝芝朕指出联准会开启了新的降息循环，有助资金宽松，根据上一轮（2019年6月到2022年2月）经验，当时全球货币供给量大幅增长30.8%，总增幅达24.2兆美元。然而值得注意的是，在此之后公债或出现类似2024年的“利益耗尽”情况，由于市场担忧各国财政赤字问题预期20~30年的长期公债殖利率可能进一步上涨。不过对于风险性较大的资产而言，美国所带来的资金宽松将推动价格进一步走强且成长前景良好。在投资级别领域则推荐布局新兴美元主权、公用事业类以及短期产品同时关注非评级类型拥有更佳回报潜力尤其是在亚太区域内显现出色表现机会 。
