比特幣四年週期已死，美中貨幣政策將推動新一輪加密貨幣牛市，貨幣供應量與價格是關鍵變數。本文源自 Medium 所著文章，由 0xJigglypuff 整理、編譯及撰稿。（前情提要：Arthur Hayes撰文「比特幣四年週期已死」：價格正被美中印鈔機不斷疊高 ）（背景補充：Arthur Hayes 與 Tom Lee 最新訪談：DAT、穩定幣與預測市場的未來 ）
（此處表達的任何觀點都是作者的個人觀點，不應作為投資決策的基礎，也不應被視為從事投資交易的建議或意見。）
在人類還沒達到科幻烏托邦式的後稀缺時代之前，社會如何裁定稀缺性？無限豐富的能源並不能讓我們隨心所欲地消費，這就免除了對金錢的需求。因此，我們必須使用這個被稱為金錢的邪惡構造來分配稀缺資源。
金錢和市場結合產生了最好的工具，告訴社會該生產什麼、生產多少數量，以及誰應該獲得它；商品的市場價格裁定稀缺性；因此貨幣的價格及其數量是任何社會中最重要的兩個變數。扭曲其中一個或兩個變數會導致社會功能失調。每種經濟「主義」都提供了如何貶低或美化市場的理論，所有理論都包含一定程度的貨幣操縱。
雖然自由市場是裁定稀缺性的完美方式，但這並不意味著給予更多市場自由就會線性地走向經濟瓦爾哈拉。人們希望通過監管市場和貨幣來減少經濟波動，這是政府的主要目的，政府提供人們認為最好由集體控制的商品和服務，或者，政府也會限制市場產生不道德的結果，如人類奴役。除了這些權力，政府必須對貨幣的價格和數量施加一定程度的控制。
有時政府是仁慈的，有時則是專制的貨幣獨裁者，因為政府可以合法地因違反法律而殺害其公民，他們可以強制使用某種類型的貨幣。這會產生好的和壞的結果。
無一例外，所有政府，無論哪種治理理論指導它們，總是在尋找後稀缺社會的傳送裝置時貶值其貨幣供應。實現後稀缺不會來自印錢的巧妙方式，而是需要對物理宇宙有更深入的理解，並能夠操縱這個構造為我們所用。然而，政治家不能等待幾十年或幾個世紀來實現科學革命。因此，人們對動盪和不確定宇宙的緩解治療方法總是印更多的錢。
雖然政府很強大，但人們總是找到保留主權的方法，在許多文化中，經歷了幾個世紀連續政府或朝代的地方性通貨膨脹，文化創造了標記主要人生里程碑（出生、婚姻和死亡）的贈禮儀式，涉及硬通貨的交換。通過這種方式，人們通過文化儀式儲蓄。沒有政治家敢顛覆這些儀式，以免失去領導的授權並發現自己身首異處。
在現代，當中央集權政府的權力——無論是民主、社會主義共和國、共產主義國家等，都因為思維機器和網際網路的進步而變得無所不能時，我們人民如何保護我們的健全貨幣權利？中本聰通過他們的比特幣白皮書給人類的禮物是一個技術奇蹟，在歷史上一個非常重要的時刻推出。
在人類文明的當前狀態下，比特幣是有史以來創造的最好的貨幣形式。像所有貨幣一樣，它具有相對價值。鑑於美國准帝國通過美元統治，我們相對於美元來評估比特幣。假設技術有效，比特幣的價格將因美元的價格和供應而起伏。
這個哲學序言的要點是提供產生我對比特幣/美元價格週期持續時間的指導原則的背景。已經有三個週期，歷史高點（ATH）每四年出現一次。隨著第四個週期的四週年紀念日即將到來，交易者希望應用歷史模式並預測這次牛市的結束。他們在不了解過去為什麼有效的情況下應用這個規則。沒有這種歷史理解，他們錯過了為什麼這次會失敗的原因。
為了說明為什麼四年週期已死，我想對兩個圖表進行簡單的研究。主要主題是貨幣的價格和數量，例如美元。因此，我將分析有效聯邦基金利率和美元信貸供應的圖表。次要主題是來自中國的人民幣的價格和數量。在人類歷史的大部分時間裡，它是地圖上最富有的彎曲線圍地。它休息了半個千年，從1500年到2000年，但他們回來重新奪回全球經濟王座。問題是，在各個比特幣ATH水平上是否有任何明顯的轉折點可以大致解釋價格的峰值和隨後的崩潰？對於每個四年期間，我將提供當時貨幣趨勢的概要，解釋圖表：
美元：
白線是美元信貸價格和供應的衡量標準。這是聯準會持有的銀行準備金和美國銀行系統的其他存款和負債總額的組合。聯準會每週發布這兩個數字。
綠線代表有效聯邦基金利率，由FOMC設定。
金線是比特幣/美元價格。
人民幣：
中國經濟比美國更依賴信貸，因此，我使用了彭博經濟中國信貸衝動12個月變化百分比指數。如果你看名義GDP的同比變化百分比，你會得到類似的圖表。
回到過去。
創世週期：2009年至2013年
2009年1月3日，比特幣產生了第一個區塊，稱為創世區塊。2008年全球金融危機（GFC）肆虐，摧毀了全球金融機構。銀行家在被收買的美國政府幫助和教唆下幾乎摧毀了世界經濟，但聯準會主席本·伯南克通過實施無限量化寬鬆政策「拯救」了系統，該政策於2008年12月宣布，並於2009年3月開始。[2]中國通過增加信貸推動的基礎設施支出來幫助世界經濟。到2013年，聯準會和中國人民銀行都在對無限擴張的貨幣供應支持上搖擺不定。[3]正如你將看到的，這導致信貸增長減速或貨幣供應徹底收縮，最終結束了比特幣牛市。
美元：
美元的價格實際上是0%。美元供應急劇上升，並在2013年底達到頂峰並回落。
人民幣：
信貸增長的大幅增加使世界充滿了人民幣，其中數萬億從中國逃脫到比特幣、黃金和全球房地產。到2013年，雖然信貸增長令人印象深刻，但比以前少得多，減速與美元信貸增長的減速相吻合。
美元和人民幣信貸增長的這種減速戳破了比特幣泡沫。
ICO週期：2013年至2017年
這是ICO週期，因為在這段時間內，以太坊主網上線，並開創了通過使用智能合約在公共區塊鏈上訂閱資助的新發行增長。[4]比特幣從灰燼中崛起是因為人民幣供應的爆炸，而不是美元。如下所示，中國信貸衝動在2015年加速，同時人民幣對美元貶值。美元供應下降，利率上升。比特幣飆升是因為大量人民幣在全球貨幣市場上流動。最終，隨著人民幣信貸增長從2015年的高點減速，更緊的美元貨幣條件咬住了牛市，並在2017年底將其壓到地板上。
人民幣：
美元：
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COVID騙局：2017年至2021年
雖然COVID確實殺死了數百萬人，但危機因糟糕的政府政策而加劇。COVID是讓人口接受失去自由的藉口，這超越了任何特定地區統治的政府理論類型。本著把屎扔到牆上看看什麼能堅持的精神，COVID是美國准帝國釋放直升機撒錢的完美機會，當時的美國總統唐納德·川普提供了自富蘭克林·德拉諾·羅斯福的新政以來最大的民粹主義政府施捨。印出的數萬億美元找到了進入加密貨幣的道路。川普讓它運行得很熱，每個市場都只會上漲。
美元：
美元供應翻倍，貨幣價格迅速降至0%。
人民幣：
雖然中國信貸衝動在COVID期間上升，但習近平主席並沒有全力以赴。他利用COVID作為發動攻擊中國房地產泡沫的時機。這種水平的人民幣信貸增長並未阻止由「三條紅線」政策開始的當地房地產價格崩潰。但這是設計使然，在這個時候沒有人被允許進入或離開中國，控制資本外逃和大陸的社會不滿非常容易。因此，中國的貨幣政策對這次比特幣牛市沒有實質性貢獻。
川普和隨後的美國總統拜登的經濟政策產生的通貨膨脹在2021年底變得太難以處理。通貨膨脹飆升，那些沒有金融資產囤積的人感到被欺騙。聯邦政府停止發放刺激支票，聯準會開始縮減資產負債表，並宣布將迅速提高利率。這標誌著牛市的結束。
新世界秩序：2021年至？
美國准帝國只是一個懷舊的夢想。接下來會發生什麼？這是全球領導人正在努力解決的問題。變化不是好也不是壞，但變化創造了經濟贏家和輸家。有時輸家在政治和經濟上都很強大，這給執政黨帶來了問題。為了保護民眾免受變化的負面影響，政治家印錢。
這一次，信貸增長的引擎來自聯準會的逆回購計劃（RRP以洋紅色顯示，y軸倒置）。貨幣價格上漲。貨幣供應下降。但拜登需要刺激市場。因此，他的女幫手，美國財政部長壞女孩耶倫，發行了比票據/債券更多的國庫券以消耗RRP。這向市場釋放了約2.5萬億美元的流動性。她的繼任者，水牛比爾·貝森特，繼續這項政策，直到RRP降至目前接近零的值。中國經歷了以負信貸衝動判斷的通貨緊縮期。習近平仍然致力於降低房價及其對中國經濟的重要性。在沒有其他指導或美國和中國貨幣政策前景變化的情況下，我會同意許多加密貨幣交易者的觀點，即牛市已經結束。但聯準會和中國人民銀行的言論和最近的行動預示著相反的情況。
美元：
人民幣：
在美國，新當選的總統川普希望讓經濟運行得很熱。他經常談到美國成長以減少債務負擔。他抨擊聯準會貨幣供應過緊。他的願望正在產生行動。聯準會在9月恢復降息，即使通貨膨脹高於其自身目標。
白線是有效聯邦基金利率，黃線是核心PCE，綠色水平線是聯準會的2%目標。
川普還談到降低住房成本，以釋放因2008年後房價快速上漲而被困的數萬億美元房屋淨值。
最後，水牛比爾·貝森特將放鬆對銀行的監管，以便它們可以增加對關鍵行業的貸款。由執政政治精英描繪的未來指向更低而不是更高的利率，以及更高而不是更低的貨幣供應增長。
雖然習近平不想發行2009年和2015年數量的信貸，但他確實想結束通貨緊縮。正如上面的BCA圖表所示，當經濟壓力變得太大時，中國政策制定者印錢。我不相信中國目前將成為全球法定信貸增長的驅動力，但它也不會阻礙它。
聽聽我們在華盛頓和北京的貨幣主人。他們明確表示貨幣將更便宜、更豐富。因此，比特幣繼續上漲，預期這個高度可能的未來。國王已死，國王萬歲！
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