以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 點名建立具「國家級抗性」的去中心化穩定幣，需要解決三大問題：美元依賴、預言機安全與收益競爭。（前情提要：美司法部宣判 Tornado Cash 創辦人 Roman Storm「未經許可匯款罪」成立，加密社群集體聲援）（背景補充：從制裁到法律審判：混幣器 Tornado Cash 的隱私與責任之辯）
本文目錄
高度集中化的繁榮危機擺脫對美元的依賴治理與捕獲成本質押收益的競爭
以
太坊上的穩定幣在 2025 年鏈上交易量衝破 8 兆美元，在貝萊德等傳統巨頭湧入的背景下，以太坊共同創辦人 Vitalik 11 日發文警示：若不能建立具「國家級抗性」的去中心化穩定幣，整個加密生態恐再度被單一法幣與集中發行商鎖死。
We need better decentralized stablecoins. IMO three problems:
1. Ideally figure out an index to track that's better than USD price2. Oracle design that's decentralized and is not capturable with a large pool of money3. Solve the problem that staking yield is competition…
— vitalik.eth (@VitalikButerin) January 11, 2026
高度集中化的繁榮危機
目前穩定幣市場由 Tether 與 Circle 主導，在美國監管框架 GENIUS Act 通過後，機構加速進場的同時也放大了單一政策風險。Vitalik 表示我們需要更好的去中心化穩定幣，目前存在三個問題：
指數選擇： 理想情況下，應該找出一個比「美元價格」更適合追蹤的指數
預言機設計： 必須是去中心化的，且不會被龐大的資金池輕易操縱或捕獲
競爭問題： 解決質押收益（Staking Yield）與穩定幣作為抵押品之間的競爭關係
擺脫對美元的依賴
Vitalik 表示短期內追蹤美元是可以接受的，但他認為，具備「抗主權國家干預能力」的願景之一，應該是甚至能獨立於美元的價格波動。
以 20 年的跨度來看，如果美元發生惡性通貨膨脹，哪怕只是中度的通膨，該怎麼辦？
治理與捕獲成本
如果你無法解決第 2 點（預言機安全），你就必須確保「捕獲協議的成本」大於「協議代幣的市值」。這反過來意味著協議必須進行高度的價值榨取，使其大於折現率，這對用戶來說非常糟糕。
這也是為什麼我一直反對「金融化治理」的主流原因：這種模式本質上缺乏防禦與攻擊的不對稱性，因此高水平的榨取成了維持穩定的唯一手段。當然，這也是我拒絕完全放棄 DAO（去中心化自治組織）的一大原因。
質押收益的競爭
如果你不解決第 3 點，用戶就會面臨每年百分之幾的次優收益率，這很不划算。解決第 3 點的潛在路徑（這僅是對解決方案空間的列舉，而非背書）基本上包括：
(i) 降低質押收益： 降至約 0.2% 左右，基本上使其變成愛好者級別的活動。
(ii) 創造新型質押： 收益幾乎與常規質押一樣高，但沒有相同的罰沒風險。
(iii) 讓「可罰沒質押」與「抵押品可用性」相容： 這是否意味著罰沒風險會以某種方式轉嫁給穩定幣和 CDP（抵押債倉）持有者？如果是這樣，兩者都需要進行質押並信任同一個代表（Delegate）。
Vitalik 的建言點出了 DeFi 下一個十年的路徑：只有同時解決美元依賴、預言機安全與收益競爭，去中心化穩定幣才能從短期套利工具，升級為真正抗審查、跨周期的數位價值儲備。
📍相關報導📍
Tornado Cash 創辦人被判「無照匯款罪」，這樣判罰公平嗎？
美國司法部擬起訴混幣器 Tornado Cash 的投資股東 Dragonfly Capital
Tornado Cash 混幣器創辦人出獄了！法院暫停Alexey Pertsev審前羈押，V神轉發支持
