MoneyDJ新聞 2025-09-12 11:33:22 陳怡潔 發佈
隨著美國的工作市場開始降溫、聯準會(Fed)對降息的期待也越來越高，全球的債券市場正站在一個新的投資機會起點。施羅德全球固定收益團隊的大主管Julien Houdain表示，美國經濟雖然還是維持著軟著陸的狀態，但風險卻可能朝向硬著陸發展；為了降低經濟衰退的風險，Fed有理由加快降息步伐，這對於債市投資者來說，就意味著利率循環反轉的機會正在快速浮現，將為全球債市帶來全新的投資契機。
上禮拜五(9/5)美國勞工統計局發布8月就業報告顯示，美國新增只有2.2萬個工作職位，大大低於預期的7.5萬，這顯示出美國勞動力明顯放緩。Julien Houdain分析指出，目前美國勞動市場呈現「不再積極聘雇，但也沒大規模裁員」的情況。雖然整體經濟還是保持溫和成長，但企業擴張力度卻逐漸減弱，反映出經濟結構正慢慢轉向疲弱。當前就業市場降溫意味著美國經濟變得更加脆弱，也給了Fed更多空間去進行降息，以降低硬著陸風險。他認為即使關稅推升部分核心商品價格，但整體CPI不太可能重演2021年的劇烈飆升，而是有可能維持在3%上下。這樣環境下，使得Fed更有理由啟動降息循環，以協助經濟實現「軟著陸」。
其他地區則面臨各自挑戰與機遇，相較於美國面臨降息壓力，歐元區景氣氛圍正在逐漸改善。Julien Houdain提到歐洲製造業已開始回暖，加上信貸環境寬鬆及德國推動財政政策調整，都為中期成長帶來結構性助力。不過，在這樣背景下，歐洲央行(ECB)並沒有太多額外寬鬆必要。歐元區通膨預計將回到正常化路徑，不至於大幅低於目標，因此政策利率將保持相對穩定。
他進一步指出，目前英國仍處在「低成長、高通膨」階段，即便英格蘭銀行可能小幅度調整利率，但空間有限，更何況財政赤字嚴重、通膨預期高企。而亞洲方面，日本央行仍有進一步升息潛力，由於潛在通膨壓力增強。而中國儘管加碼信貸刺激措施，但是房市與貿易依舊疲軟，只能止跌築底。此外，其它新興亞洲經濟體則受到關稅影響而面臨外部挑戰，因此貨幣政策或許會繼續偏向寬鬆。
伴隨着美國利率即將反轉之際，債市的新機會逐步浮現。Julien Houdain表示，中短天期公債在就業市場走弱背景下依然具吸引力，而透過曲線陡峭策略也是值得注意；此外，新興市場當地貨幣債券提供高收益率，非常具有投資價值，如墨西哥、巴西、印尼和菲律賓等地。他認為全球債市正迎接新周期，如果投資人能把握住利率轉折時刻，就能兼顧收益，同時降低整體資產組合波動性。
施羅德(環)環球收息債券基金（本基金相當比例投入非投資等級之高風險债券且配息來源或許包括本金）產品負責人劉又慈指出，自2025年以來中短天期利率下降幅度遠超過長天期，这显示市场对减息预期已经先行反映于短端债券。在这样的环境下，要灵活调整存续期间成为债券投资成功的重要关键。目前施罗德环球收益债务投资团队将存续期间维持约4年左右，以中短期限债兼顾收益与资本增值潜力，并同步调整区域配置，美国则增加MBS投资，而欧洲则聚焦于信用差异缩小潜力的小型企业。这种策略让该基金在2025年表现优异，有效掌握了这个转折时期中的市场机会。
