分析聯準會降息對加密貨幣市場的影響，特別是比特幣走勢與山寨幣季節的關鍵指標及第四季前景。本文源自 Hotcoin 研究院 所著文章，由ForesightNews整理、編譯及撰稿。（前情提要：聯準會啟動降息，穩定幣發行商「躺著賺時代」結束了？ ）（背景補充：川普控制聯準會成真！刺客米蘭投票降五碼「利率遠低其他委員」拉低點陣圖平均 ）
本文目錄
一、緒論二、聯準會利率週期與 2024 年降息回顧三、理解 2025 年 9 月降息四、山寨幣季節有多近？關鍵數據與信號五、上漲十月展望：第四季市場前景六、結論：平衡熱度與紀律
一、緒論
九月 17 日（當地時間），聯準會降息 25 個基點，將聯邦基金利率目標降至 4.00%–4.25% — 這是自 2024 年 12 月以來的首次降息。美股先漲後跌，美元指數下滑，加密貨幣經歷短暫波動後反彈：比特幣突破 117,000 美元，以太幣突破 4,600 美元，山寨幣全面上漲。
與過去因衰退或危機而降息不同，此次被定位為「風險管理」調整。美國經濟並未衰退，失業率維持低位，通膨雖未正常化但正在緩解。聯準會的目標是實現有節制且持續的寬鬆週期，而非激進式的迅速降息。
隨著十月歷來的「上漲十月」（Uptober）動能以及第四季的季節性強勢與較寬鬆的宏觀背景相結合，市場普遍預期山寨幣季節即將來臨。
本報告內容：
回顧聯準會過去的利率週期與 2024 年降息分析 2025 年 9 月決策的背景檢視指標如山寨幣季節指數、比特幣主導地位和機構資金流向展望「上漲十月」與寬鬆預期如何影響第四季
二、聯準會利率週期與 2024 年降息回顧
在聯準會過去的週期中，寬鬆與緊縮之間的轉變對全球資產（包括加密貨幣）產生了深遠影響。歷史顯示，當金融環境寬鬆時，比特幣往往會上漲，而急劇緊縮常常將市場推入深度熊市。
2016-2017 年，逐步升息維持低利率，推動比特幣大幅上漲。2018 年，持續升息和縮表引發比特幣 80% 的崩跌。2020-2021 年，超低利率和量化寬鬆推動加密貨幣市場過度繁榮。2022 年，積極緊縮政策使該行業陷入寒冬。
聯準會在2022-2023 年迅速將利率提高至 5.5%，這一過程在 2024 年 9 月結束，降息開始 — 將利率降至目前的4.25%。這些政策轉折點始終與加密貨幣趨勢的轉折點一致。
2024 年標誌著加密貨幣從熊市轉向牛市，背後支撐是貨幣政策。在 2022-2023 年加息超過 500 個基點後，聯準會暫停升息，並在 2024 年中開始釋放降息信號。隨著通膨降至 3% 以下，就業增長轉為負值，緊縮週期達到頂峰。聯準會隨後在2024 年下半年降息三次—9 月降息 50 個基點，11 月降息 25 個基點，12 月降息 25 個基點。到年底，聯邦基金利率從5.25%-5.50% 降至 4.25%-4.50%，正式結束了幾十年來最快的緊縮週期。
對加密貨幣的影響立竿見影。
9 月降息點燃了導火線，並被 4 月的減半供應衝擊放大。比特幣從9 月中旬約 60,000 美元飆升至 2025 年 7 月超過 120,000 美元。流動性轉變推動資金流入：首個美國現貨比特幣 ETF 推出，Grayscale 信託折價縮小，科技巨頭推出鏈上策略。
這些因素為加密貨幣在 2025 年的復甦奠定了基礎。
來源：https://www.fedprimerate.com/fedfundsrate/
從歷史上看，首次降息通常發生在經濟增長放緩且失業率在觸底後開始上升時。這種「政策轉向」通常被解讀為風險資產的綠燈信號。危機驅動的降息（2008 年、2020 年）可能引發最初的恐慌性拋售，而週期中或預防性降息則往往直接提振信心。鮑威爾將最新行動定位為後者 — 風險管理降息，而非危機應對 — 表明未來將有一個逐步、有節制的寬鬆週期。
三、理解 2025 年 9 月降息
2025 年 9 月降息是一次「主動防禦」行動 — 一種風險管理步驟，旨在平衡軟著陸目標與通膨控制。它與過去的降息有幾個不同之處：
宏觀背景。 美國並未陷入衰退。此次降息是預防性而非被動反應。FOMC 提到經濟增長放緩、就業增長降溫以及失業率輕微上升，通膨「高位但正在緩解」。這表明聯準會正在緩解就業風險，同時仍然致力於實現軟著陸 — 而非應對系統性衝擊。政策連續性。 這是2025 年的首次降息，在暫停 9 個月後恢復寬鬆。9 月點陣圖顯示今年還將有兩次 25 個基點的降息，此後每年一次，勾勒出緩慢下行的路徑。這反映了對經濟韌性的信心，同時保留政策空間以避免重新點燃通膨。
來源：https://wallstreetcn.com/articles/3755793
前瞻指引。 鮑威爾強調「這不是連續降息的開始。」聯準會謹慎看待可能過度寬鬆金融條件的無限降息預期。對加密貨幣而言，近期影響是支持性的 — 較低利率提升風險偏好。但長期來看，除非經濟嚴重惡化，否則利率可能在中性附近穩定，而非回落至零。寬鬆提振信心，但不確定性仍然存在。量化緊縮。 聯準會的資產負債表已從2022 年 5 月的近 9 兆美元縮減至目前約 6.6 兆美元。流動性增長將是漸進的，長期利率受供應限制。
對加密貨幣投資者來說，降息是明確的流動性正面信號。但即將到來的 10 月和 12 月 FOMC 會議以及經濟數據將是評估進一步寬鬆步伐和力度的關鍵。
四、山寨幣季節有多近？關鍵數據與信號
來源：https://coinmarketcap.com/charts/altcoin-season-index/山寨幣季節指數飆升。 衡量山寨幣相對強度最重要的指標之一是山寨幣季節指數，該指數追蹤過去 90 天內表現優於比特幣的前 100 名代幣數量。超過 75% 即表示「山寨幣季節」已至。截至 9 月 18 日，該指數為71% — 距離目標僅差 3 個百分點。今年早些時候，該指數在 50% 以下徘徊，意味著比特幣表現超過市場大部分幣種。指數的急劇上升表明資金正從比特幣轉向高風險山寨幣。從歷史上看，這種情況通常發生在比特幣強勁上漲後進入盤整期，為山寨幣創造發光空間。隨著比特幣價格在 110,000 美元左右徘徊，而許多山寨幣仍遠低於歷史高點，資金嗅到了機會。比特幣主導地位下滑。 與此呼應，比特幣在加密貨幣總市值中的份額已從第二季度超過 50% 的高位回落。自第三季度中期以來，主導地位下降了3-5 個百分點，表明山寨幣增長速度快於比特幣。典型的資金輪動模式是：比特幣上漲 → 盤整 → 資金流入主要山寨幣 → 然後流入中小型幣種。目前，市場似乎處於中間階段。除非比特幣出現急劇調整，否則山寨幣有望領先。在 2021 年的山寨幣季節中，比特幣主導地位從超過 60% 降至 40% 以下，許多代幣漲幅達10-100 倍。機構加入山寨幣交易。 不僅是散戶 — 機構也在配置優質山寨幣。企業資金庫現持有超過 1,000 億美元的加密貨幣，比特幣約 930 億美元，以太幣儲備超過 40 億美元。企業正在增加SOL、BNB、SUI 和 XRP，而大型加密基金則在可能的輪動前佈局領先山寨幣。這些動向表明山寨幣季節不再只是散戶敘事 — 機構也在準備。
什麼會引領下一輪輪動？過去的週期表明，一旦山寨幣季節開始，資金流入會迅速擴展至各個領域。領先者通常是基本面敘事：新主題先行，傳統代幣隨後跟進。本輪週期的潛在熱點：
第一層區塊鏈和去中心化金融復甦實體資產代幣化整合鏈上流動性與傳統金融AI 驅動的去中心化應用提升計算和數據代幣需求跨鏈基礎設施（LayerZero、Chainlink CCIP）獲得牽引力和機構關注
五、上漲十月展望：第四季市場前景
來源：https://www.coinglass.com/today
9 月降息後，注意力轉向 10 月 FOMC 會議。CME FedWatch 顯示，除非經濟意外改善，否則市場對月底再降息 25 個基點的押注正在增加。高盛預測9 月、10 月和 12 月降息，隨後 2026 年再降息兩次，將利率降至3.0%-3.25%。這一路徑與聯準會點陣圖一致。2025 年第四季可能帶來累計 75 個基點的寬鬆 — 為風險資產提供肥沃土壤。
季節性模式也支持樂觀情緒。加密圈稱十月為「上漲十月」（Uptober）：自 2013 年以來，比特幣在十月平均上漲 22.9%。季節性資金流向 — 年底前的資金輪動、賣壓減少 — 與心理因素相結合，在第三季盤整後樂觀情緒復甦。當宏觀與季節性因素一致時，往往會出現自我實現的上漲效應。
風險仍然存在。聯準會官員在 9 月意見分歧，表明未來降息並非必然。強於預期的數據可能減緩或暫停寬鬆。而在 2025 年的大幅上漲後，比特幣可能面臨盤整或回調，因為獲利了結正在進行。
總體而言，2025 年第四季具備大型加密貨幣上漲的所有要素。政策寬鬆、機構資金流入、情緒從謹慎轉向恐懼錯失機會（FOMO）與新敘事如實體資產代幣化、以太坊現貨 ETF 勢頭以及美國企業進入區塊鏈相融合。除非受到黑天鵝事件干擾，否則這一季度有望充滿樂觀情緒。隨著比特幣緩慢上漲並盤整，資金向優質山寨幣的輪動可能點燃期待已久的「山寨幣季節」。
六、結論：平衡熱度與紀律
加密貨幣市場站在激動人心的關鍵時刻：宏觀利率正在下行，情緒趨於樂觀，比特幣創下新高，山寨幣正在輪動上漲。2025 年第四季可能帶來全面山寨幣季節。我們保持謹慎樂觀：聯準會適度寬鬆將支持流動性，「上漲十月」的季節性強勢可能重現，山寨幣可能全面跑贏比特幣。這一季度既充滿刺激也面臨挑戰。
然而歷史提醒我們：市場越是狂熱，越需要紀律。山寨幣季節既創造財富也製造失敗。優質項目的早期投資者可能看到投資組合翻倍增長，但投機泡沫常常推動弱質代幣升至不可持續的高點 — 讓後來者面臨風險。
每個山寨幣季節既是機會也是陷阱。機構資金庫和大戶已經在積累，顯示信心。但最終，生存取決於個人紀律 — 獨立思考、抑制貪婪和恐懼，平衡風險與理性。這些是投資者必須掌握的技能，才能在音樂停止時安然無恙。
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