MoneyDJ新聞 2025-09-23 16:57:52 陳怡潔 發佈
野村投信今仔日(23)發表今(2025)年第四季的投資展望；隨著美國就業市場漸漸降溫，通膨無明顯上升，營造出適合降息的投資環境。上週聯準會(FED)宣佈降息一碼，符合市場預期。野村認為，第四季需要繼續關注美國經濟走向，這攏牽涉到未來聯準會的降息步調。而隨著股市來到高檔位子，短線波動也會增加。第四季建議將股市部位由加碼降低至中立，也建議可以適度增加債券的投資比重，例如利率敏感度較高的公司債、金融債，如此不但能參與降息帶來的好處，也有助於降低股市波動影響；在股市方面，美國成長股仍持續看好，同時也可留意亞洲市場機會，看好日本股票及新興亞股。
野村投信投資長陳致洲表示，第四季最大的挑戰是應該追求風險(Risk on)還是避開風險(Risk off)。關稅上升對美國經濟影響逐漸浮現，美國政府債務持續增加，使得企業獲利、經濟成長及美國降息步調預測變得複雜。目前需要注意的是風險性資產評價偏貴，以美股為例，其席勒本益比(CAPE)約40倍，只低於2000年初科技泡沫時期水平，而BBB級債券利差也相對低。雖然市場已反映聯準會可能在未來一年內再降150個基點，但尚未反映若經濟成長放緩之可能性。
另外，我們還需觀察各主要地區和國家的利率政策走向，日本30年長債殖利率過去一年從2%左右增至略高於3%，若日本長債殖利率繼續攀升，有可能影響其他成熟市場，此部分尚未完全反映在市場價格中。
因此陳致洲指出，大體而言，在第四季建議將股票配置由加碼轉為中立，而選擇正確股票將是績效勝出的關鍵，其中，相對看好受惠AI成長趨勢之成長型股票，以及成熟市場金融類股份；區域則看好美、美亞中的日本與新興亞洲；而在固定收益方面，由中立提升至加碼，新興美元主權債及優質公司級別首選，同時減少現金部位，加強貴金屬如黃金配置。
野村海外投資部主管呂丹嵐表示，目前看到近期美股創下新高，加上評價面已不算便宜，不少人都想知曉是否能延續漲勢，可以從三個方向分析：首先是企業獲利，以前因擔心關稅問題導致保守展望，但第二季度財報優於預期且企業對前景抱持正面態度，有基本面支撐；其次，是聯準會確定進入降息趨勢，有助支持較高評價水準維持；最後要觀察像AI這種主題是否能帶動信心整體而言，美股仍有機会上揚，但全球企業獲利用出現分化情況，因此選擇標的是更重要，要保持分散配置以應付快速輪動產業變化。
固定收益部主管謝芝朕指出，自從聯準開始循環式減息後，有助寬鬆貨幣供給，上次2019年至2022年間全球貨幣供給量大幅增30.8%，總共24.2兆美元。然而，在減完後公债或許出現如2024「大利多」情況，由於各地財政赤字憂慮存在，因此20~30年期間內殖里有進一步抬頭空間。但針對風险性债券，美国减吸引资金宽松带动价格上涨预期良好的投资级别建议布局于新兴市场美元主权债、全球金融类与短期期限美国企业类别，对非投资等级则较关注具较高殖里亚洲区域内机会
