比特幣在十月通常表現強勁，歷史顯示「Uptober」現象並非無據。九月震盪後，第四季度前景如何？本文源自 MarsBit 所著文章，由 PANews 整理、編譯及撰稿。（前情提要：強彈！比特幣突破11.2萬美元、以太坊站上4,100美元，九月魔咒被打破？ ）（背景補充：九月降息研報：隨著「上漲十月份」點燃Q4，山寨季是否進入倒數？ ）
本文目錄
一、歷史中的「Uptober」：數據支撐與季節性邏輯二、當前市場狀態：九月波動的遺產與資金面分歧三、第四季度驅動因素：多空力量的博弈場1. 利多催化劑2. 風險與壓制因素四、未來路徑推演：三種情境下的市場走向結論：在季節性規律與即時基本面間尋求平衡
隨著九月尾聲逼近，比特幣價格在 109,000 美元附近震盪，市場情緒悄然轉向對「Uptober」（十月看漲行情）的期待。
這一季節性現象並非空穴來風，歷史數據揭示，十月往往是比特幣全年表現最強勁的月份之一。然而，今年的市場環境複雜交織——九月雖未上演傳統「魔咒」，但月內波動加劇、ETF 資金大規模流出以及宏觀政策的不確定性，為第四季度的走勢蒙上了一層迷霧。本文將從歷史規律、當前市場動態、多空因素博弈及未來路徑展望四個維度，深度剖析比特幣第四季度的潛在軌跡。
一、歷史中的「Uptober」：數據支撐與季節性邏輯
自 2013 年以來，比特幣在 10 月份的表現呈現顯著規律性：過去 12 年中有 10 次收漲，平均漲幅高達 21.89%，其中 2013 年（+60.79%）、2017 年（+47.81%）和 2021 年（+39.93%）等牛市階段的漲幅尤為突出。
這一現象被市場冠以「Uptober」之稱，其背後存在多重邏輯支撐。
首先，第四季度通常是機構資金重新配置的窗口，投資者在年末風險偏好上升，傾向於加倉高波動性資產。
其次，比特幣的減半週期與 10 月時常形成共振——例如 2017 年和 2021 年的牛市均在 10 月啟動，而 2024 年減半後的供應收縮效應亦可能在第四季度集中顯現。
此外，宏觀流動性環境在 10 月往往趨於寬鬆：聯準會近年多次在 9-10 月轉向鴿派，如 2024 年 9 月降息後，市場對 10 月進一步降息的預期升至 91.9%，這為風險資產提供了燃料。
然而，歷史並非絕對模板。2014 年和 2018 年的 10 月分別錄得 -12.95% 和 -3.83% 的跌幅，表明「Uptober」需與宏觀背景協同作用方能生效。
2025 年 9 月以微漲 1% 收官，雖未觸發深跌，但亦未積累足夠動能，這使得 10 月的走向更依賴即時基本面而非單純季節性規律。
二、當前市場狀態：九月波動的遺產與資金面分歧
九月最後兩週，比特幣從 117,000 美元跌至 108,000 美元附近，跌幅近 8%，期間全網爆倉金額超 30 億美元，多頭槓桿被大規模清洗。
這一調整被部分分析師視為「健康回調」，因其清除了過度槓桿，為後續反彈奠定了基礎。但資金面的信號卻顯矛盾：
ETF 資金外流加劇：比特幣現貨 ETF 連續多日淨流出，單週規模達 9.025 億美元，貝萊德 IBIT 和富達 FBTC 均遭遇顯著贖回。以太坊 ETF 同樣疲軟，週度流出近 8 億美元，創下自推出以來最差紀錄。機構需求的階段性降溫，折射出市場對高估值資產的謹慎態度。鏈上數據顯韌性：儘管價格承壓，比特幣長期持有者（HODLer）並未出現恐慌性拋售。淨已實現盈虧（NRPL）仍保持正值，且關鍵支撐位 109,500 美元附近的買盤活躍，表明核心投資者對長期邏輯的信心未改。
這種分化揭示了市場的核心矛盾：短期資金流向受制於宏觀不確定性（如聯準會政策分歧、美國大選擾動），而比特幣的稀缺性敘事（機構增持、減半供應收縮）仍是長期支撐。
三、第四季度驅動因素：多空力量的博弈場
1. 利多催化劑
宏觀流動性轉向：聯準會若在 10 月 29 日 FOMC 會議上如期降息，將推動美元走弱，歷史數據顯示比特幣與美元指數負相關性已達 -0.25（兩年低點），降息週期中資金更易流入加密市場。機構行為深化：截至 2025 年 8 月，超 290 家公司持有價值 1630 億美元的比特幣，企業需求增速約為比特幣產量的 4.3 倍。此外，以太坊分叉升級計劃於 2026 年 4 月進行，若技術升級順利，可能重燃市場對智能合約平台的興趣。技術面關鍵位防守：比特幣若堅守 109,500 美元支撐位，並突破 117,700 美元阻力，可能觸發趨勢反轉，技術分析師認為當前走勢與 2017 年牛市啟動前的震盪洗盤高度相似。
2. 風險與壓制因素
監管不確定性：美國 SEC 對加密交易所合規審查的加強，以及針對數位資產財庫（DAT）模式的調查，可能抑制機構入場節奏。市場情緒脆弱：ETF 資金流出的負反饋循環可能放大拋壓，尤其當價格跌破關鍵支撐位時，恐慌性拋售或導致測試 98,000 美元低位。黑天鵝事件潛在衝擊：近期 UXLINK、GriffinAI 等專案遭遇駭客攻擊，引發局部恐慌，若安全事件蔓延可能破壞整體信心。
四、未來路徑推演：三種情境下的市場走向
基於當前變量，第四季度可能呈現以下三種情境：
樂觀情境（概率 30%）：聯準會釋放明確鴿派信號，比特幣快速收復 115,000 美元並挑戰歷史高點。機構資金回流 ETF，疊加「Uptober」情緒發酵，推動價格向 165,000 美元目標邁進。
中性情境（概率 50%）：多空因素拉鋸，比特幣在 100,000-120,000 美元區間寬幅震盪。市場等待美國降息結果等明確信號，波動率維持高位但趨勢性方向缺失。
謹慎情境（概率 20%）：宏觀數據、地緣政治因素惡化或監管收緊觸發系統性拋售，比特幣下探 100,000 美元支撐。若跌破該位置，可能進一步測試 98,000 美元（52 週均線），但長期投資者或在此區域加速吸籌。
結論：在季節性規律與即時基本面間尋求平衡
「Uptober」並非自動兌現的日曆魔法，而是歷史概率與市場心理的結合體。2025 年的第四季度，比特幣無疑站在了一個關鍵的十字路口。九月的震盪既是風險的釋放，也可能為十月的「黃金坑」埋下伏筆。投資者應密切關注宏觀信號與資金流向的邊際變化，將季節性規律作為參考，而非決策的唯一依據。在波動與機遇並存的格局中，保持靈活的策略，才能在潛在的牛市啟動前夜占據有利位置。
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