MoneyDJ新聞 2026-02-25 06:15:39 黃文章 發佈
紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨2月24日收盤跌了49.3美元，跌幅0.9%，收在每盎司5,176.3美元。美元指數微微漲0.2%，3月白銀期貨則下滑1.5%，報87.225美元一盎司。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨小漲0.5%到每盎司2,183美元，3月鈀金期貨大漲3.7%至1,841美元。
Kitco Metals的資深分析師Jim Wyckoff講：「避險需求猶原穩固，伊朗同美國中間緊張情勢加上關稅的不確定性限制著黃金賣壓，所以基本面攏有支撐。毋過價格若欲衝破歷史高點，就會遇著強勁阻力，要推升新高恐怕需要新的地緣政治催化劑。」
全球最大黃金ETF，道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD），24號增加7.72公噸黃金持有量，到達1,086.47公噸；最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量也增加312.77公噸，總共15,830.38公噸。
根據Kitco新聞報導，目前全球局勢猶原高度不確定，有時甚至因為社群媒體的一篇貼文就引起市場動盪。在這種環境底下，黃金依然是少數被大家認同、且無須承擔第三方地緣政治風險的避險資產。雖然一月底曾經出現急速修正，使部分投資人對短線趨勢變得較謹慎，但幾乎無人認為黃金已經見頂，多家大型金融機構仍調高中長線目標價。
瑞銀(UBS)估計2026年年中時候的黄金價格會上看6,200美刀；BMO覺得多頭行情可能逼近6,500美刀；AuAg Funds指出今年內可能觸及6千大洋，不過波動會很劇烈；澳盛銀行(ANZ)預測第二季可達5,800美刀。
分析家認為這些預測毋是追逐短線市場動能，而是基於長期結構性因素重新調整，包括：各國央行繼續買進黄金、財政赤字偏高、通膨風險黏性強、地緣政治壓力未減，以及美國貨幣政策領導層不確定性升高等因素。
毋過要注意的是，黄金往上走路途袂平順，高價位通常伴隨大波動。槓桿部位快速平倉可能造成劇烈震蕩，例如近期白银市場20%到30%的波動就是明顯例子。但修正並非代表見頂，以前一年每次回檔都吸引買盤入場，看得出來市場把价格跌當作布局良機，而不是離場訊號。
根據美国商品期货交易委员会2月20日公布資料，截至2月17日止，由资金管理机构（主要係避险基金）以及其他大型交易者持有嘅纽约黄金期货投机净多单较前周减少0.1%，降至159,915口，是两年来最低点。
黄金融资净多单降到两年新低，这表示避险基金对黄金嘅多头信心已经降落到近几年最低水平。虽然现价还算相对较高，但资金动能明显减弱。这种「价格维持在高档但仓位下降」现象，很可能代表市场结构正在转变。一方面，一些多头选择获利了结；另一方面，也许投资人开始转向股市或收益率较佳债券等其他资产配置。
黄金融资净部位出现「价格创新高但杠杆资金下降」背离结构
- 意思系当前市场呈现一种「价格领先情绪落后」状态，这种型态常见于中长期牛市阶段，并非泡沫末端迹象
- 价格创新纪录却无见杠杆极端扩张，显示行情更具结构性与持续潜力
- 若全球实际利率维持低档、财政赤字扩大央行持续买进及地缘风险未解，则黄金长线支撑犹存
(第一), 呢个背离表示今仔日嘅涨势并无靠短线投机资金推动，以往2011年跟2020年的典型牛市顶点，都伴随投机净多单创历史新纪录，当时市场情绪极度拥挤，加杠杆炒作同步膨胀，因此形成阶段顶部。但目前情况完全反过来：价钱创历史新高，但投机净多单不仅没增反而显著减少，这说明避险基金并无积极追价，相反缩减了杠杆仓位。这暗示本轮行情核心动力更偏向非杠杆型资本支持。
(第二), 呢个架构亦暗示央行与长期配置资本影响力提升。过去两年来，全世界中央银行购入金币规模保持历史最高，新兴市场国家为了分散风险也不断增加储备，再加上地缘政治紧张升级，让金币成为国家级资产配置工具。这类买盘通常不会通过COMEX衍生品做杠杆操作，大多数以实物或场外方式进行，因此不会直接反映在投机净多单数据里。如果在这类背景下，即使杠杆资金退潮仍能创出新天价，就代表底层需求稳健且具结构支持。
(第三), 投机仓位降低，也许意味着空头回补和风险控管调整。当金币快速上涨时，有些基金因为波动扩大会主动降低杠杆比例或者获利了结。如果未来几周内该趋势继续且价格动能减弱，则说明买气不足。不过这种背离本身不是明确方向信号，需要观察后续仓位和价格互动关系。如果接下来几周内金币维持强势甚至再创新顶，同时淨多單重新拉升，那就确认补涨效应存在；相反若进入盘整或回调阶段，则显示获利压力浮现。
Copper 五月份合约于二十四号尾盘上涨百分之一点九，到达五块九毛六十五美分一磅，在纽约商品交割所(COMEX)成交.
(图片来源：MoneyDJ理财网资料库)
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