MoneyDJ新聞 2026-07-22 13:32:41 新聞中心 發佈
綜合港媒報導，摩根大通(小摩)發表研究報告指出，中國AI大模型初創公司月之暗面(Moonshot AI)推出的Kimi K3模型對中國人工智慧(AI)大模型行業格局帶來重大影響，導致市場對於哪家公司可以維持中國國產前瞻模型領先性的不確定性增加，並將智譜(2513.HK)的股票敘事從「持續的中國國產模型領導者」轉變為「中國前瞻AI實驗室之一」。摩根大通維持對智譜「增持」評級，目標價由2,400港元下調至1600港元，減幅約33%，反映估值倍數調整，而非商業前景出現根本性惡化；對MiniMax(0100.HK)維持「中性」評級，目標價由240港元下調至160港元，減幅33%。報告認為，雖然MiniMax在多模態及產品布局上具備戰略優勢，但從純粹模型能力角度看，公司仍處於追趕狀態，需等待更明確的技術突破跡象才會調整評級。報告指出，Kimi K3的推出促使市場重新評估中國頂尖AI實驗室的估值框架，將智譜與MiniMax的長期估值從30倍2030年預期本益比下調至20倍，相當於較投資者採用的約30倍P/ARR(股價/年度經常性收入)折價約30%。不過，摩根大通對年度經常性收入(ARR)預測的調整有限，包括仍然預期智譜將在下一個模型週期內，繼續保持中國領先企業地位，在當前算力資源受限的市場中，足以支撐其持續實現ARR成長。＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
