Chainlink 未取代傳統金融，而是建立了翻譯層，讓傳統金融系統能與區塊鏈溝通，從資料提供者演變成不可或缺的交易系統。本文源自Thejaswini M A所著文章，由Block unicorn整理、編譯及撰稿。（前情提要：西聯匯款 Western Union 的穩定幣賭局：172 年傳統老店能否華麗轉身？ ）（背景補充： 從 20 美元到 800 美元？Chainlink 基本面劇變下的價值重估邏輯）
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金庫印鈔機的「飛輪」上線比特幣與代幣化的分野供應動態地基上的裂縫
Chainlink 沒有取代傳統金融系統，他們建立了讓傳統金融系統能夠「說區塊鏈語言」的翻譯層。1992 年的夢幻隊在奧運會籃球比賽中以平均 44 分的巨大優勢輾壓對手，但這個故事中有個細節大多數人都不記得了。
他們在與大學球員的第一次訓練賽中差點輸了。
問題不在於天賦。麥可·喬丹 (Michael Jordan)、魔術強森 (Magic Johnson) 和大鳥柏德 (Larry Bird) 同在一支隊伍，理論上從第一天起就應該所向披靡。但問題是，超級巨星並不會自動組成冠軍隊伍。你需要一個能夠將個人優勢轉化為集體優勢的體系。你需要有人來建立起讓每個人都更上一層樓的紐帶。
夢幻隊教練查克·戴利 (Chuck Daly) 在第一週做了一件看似非常無聊的事情，遠不如高光扣籃那樣引人注目：他建立了傳球路線。他確定了擋拆時機。他創造了將一群名人堂球員變成不可阻擋力量的基礎設施。到了奧運會時，奇蹟發生了。每一次傳球都能創造更好的投籃機會。每一次防守輪轉都讓下一次更輕鬆。每個球員都讓其他球員更有價值。
天才在於創造了放大所有人能力的基礎設施。
這基本上就是 Chainlink 在加密貨幣領域所做的事情。
當其他加密專案都試圖成為區塊鏈的麥可·喬丹時，Chainlink 悄悄地成為了數位金融的查克·戴利。他們建立了讓其他人的出手更容易的基礎設施。
2019 年，Chainlink 推出了其主網，目標很簡單：將體育賽事比分和天氣數據導入以太坊，讓 人們可以在不依賴中心化博彩公司的情況下投注足球比賽。六年後，摩根大通 (JPMorgan) 利用相同的基礎設施進行跨鏈國債交易結算，而聯準會 (Fed) 在幕後點頭認可。
Chainlink 解決了加密貨幣世界所謂的「預言機難題」，實際上就是區塊鏈如同數位孤島，無法與任何事物對話或傾聽。如果你想讓你的智慧合約知道蘋果股價，或者堪薩斯州昨天是否下雨，或者某人銀行帳戶裡是否真的有他們聲稱的美元，你就需要某種東西將這些資訊傳送到區塊鏈上。這個東西就是預言機，而 Chainlink 正是那個吞噬了所有其他預言機的預言機。
Chainlink 已經支撐了超過 60% 的去中心化金融 (DeFi) 價值，在以太坊上接近 80%。隨著傳統資產遷移到鏈上，它們將需要與 DeFi 相同的基礎設施。Chainlink 是市場先驅，並且正在建立其他平台都遵循的標準。
讓我來解釋一下這個基礎設施。
Chainlink 最初並未打算成為華爾街與 Web3 之間的橋樑。但在某個時候，傳統金融機構意識到一個問題：如果你想將國債代幣化，你需要一種方法證明國債確實存在，並且價值如你所說。
於是出現了 Chainlink 的儲備證明系統 (Proof of Reserve)，聽起來很高級，但實際上只是一種非常複雜的方式，用來證明你沒有在搞部分準備金騙局。
突然間，每個主要的穩定幣發行商都需要這項服務，因為僅僅告訴人們「相信我們，我們絕對有 1000 億美元的國債」已經不足以應對監管機構了，尤其是在 Terra 和 FTX 危機之後。
接著推出了跨鏈互操作性協議 (CCIP)，它允許資產在不同區塊鏈之間移動。這就像建造了一個通用翻譯器。它幫助銀行跨越區塊鏈壁壘進行溝通。其結果是，摩根大通現在可以從他們的私有以太坊網路向公共 Solana 網路發送代幣化存款，而 Chainlink 充當了可信的信使。
Chainlink 還建立了專門幫助機構遵守法規的工具。
他們的新自動化合規引擎 (ACE) 可以自動處理使加密交易合法的所有監管文書工作。想在區塊鏈之間移動代幣化資產，同時保持反洗錢 (AML) 合規、了解你的客戶 (KYC) 驗證和審計追蹤？Chainlink 會自動處理所有這些，確保每筆交易都符合你所在司法管轄區的任何監管要求。
這讓他們完美地定位於即將到來的代幣化金融浪潮。每個想要嘗試區塊鏈技術的銀行、資產管理公司和政府機構首先需要解決合規問題。
Chainlink 的 2025 年故事尤其引人注目。
Tuttle Capital 在 1 月份申請了首檔 Chainlink ETF (指數股票型基金)，預計美國證券交易委員會 (SEC) 將在 2025 年秋季做出決定。時機與當前支持加密貨幣的監管環境完美契合。
摩根大通的 Kinexys 使用 Chainlink 完成了傳統銀行體系與公共區塊鏈之間首個跨鏈貨銀結算。
洲際交易所 (Intercontinental Exchange)，即紐約證券交易所的母公司，整合了 Chainlink 數據流 (Data Streams)，將外匯和貴金屬數據引入鏈上。當全球最大的證券交易所需要預言機基礎設施時，他們選擇了 Chainlink。
萬事達卡 (Mastercard) 與 Chainlink 合作，使其 30 億持卡人能夠直接購買加密貨幣。當支付處理商需要合規的加密基礎設施時，他們選擇了 Chainlink。
Chainlink 推出了美國股市和 ETF 的數據流，為蘋果、特斯拉和標普 500 指數等股票提供即時價格數據。
巴西和香港的中央銀行正在使用 Chainlink 進行央行數位貨幣 (CBDC) 試點和跨鏈結算實驗。當政府需要區塊鏈基礎設施時，他們選擇了 Chainlink。
模式始終如一：當機構從實驗階段轉向生產部署時，他們標準化地選擇了 Chainlink。
金庫印鈔機的「飛輪」上線
8 月份，Chainlink 宣布了一個名為「Chainlink 儲備」的計畫，基本上是 Chainlink 版的股票回購計畫。公司將其從企業客戶 (摩根大通、萬事達卡、紐約證券交易所) 那裡獲得的費用，用於在公開市場上購買 LINK 代幣。
以下是飛輪的運作方式：
第一步：企業為 Chainlink 的數據流、跨鏈服務和合規解決方案付費。共同創辦人謝爾蓋·納扎羅夫 (Sergey Nazarov) 確認，他們已經創造了「數億美元的收入」，其中鏈下部分相當可觀。
第二步：所有付款——無論是法幣、穩定幣還是其他代幣——都通過其支付抽象系統 (Payment Abstraction system) 自動轉換為 LINK。
第三步：一部分 LINK 進入戰略儲備，並鎖倉多年。
第四步：隨著更多機構將資產代幣化，對 Chainlink 服務的需求增加，產生更多收入和更多 LINK 的自動回購。
這個系統的美妙之處在於，它將 LINK 的需求直接與現實世界的商業採用掛鉤。傳統加密專案依賴於投機或其生態系統內的代幣效用。
自推出儲備計畫以來，他們已經累積了超過 15 萬個 LINK 代幣，價值約 410 萬美元。這看似不多，但考慮到發展軌跡。他們正從試點專案轉向同時在多個機構進行生產部署。
Chainlink 正從數據提供者演變為謝爾蓋·納扎羅夫所稱的「交易系統」。現代機構交易需要的不僅僅是價格數據：
數據流：用於準確訂價和估值跨鏈能力：在不同網路之間移動資產身份和合規：滿足監管要求儲備證明：驗證支持資產報告和可審計性：滿足機構監督需求
Chainlink 可能是唯一一家在單一整合中提供所有這些服務的供應商。當機構想要代幣化資產時，他們可以只與 Chainlink 合作，而不是從多個供應商拼湊解決方案。
這使他們在即將到來的代幣化浪潮中佔據獨特地位。正如納扎羅夫在最近的採訪中指出，目前全球只有不到 1% 的資產被代幣化。即使達到 5%，也意味著整個加密貨幣市場將擴張 10 倍。
這一機會的規模令人震驚。傳統金融大約代表 500 兆美元的資產。Chainlink 的論點是，這些資產中的大多數最終將遷移到鏈上，而它們都需要 Chainlink 能夠全面提供的基礎設施服務。
比特幣與代幣化的分野
謝爾蓋·納扎羅夫提出了一個關於加密貨幣未來發展的引人注目的論點。比特幣可能會在不穩定時期捕捉避險需求，可能達到數兆美元的價值。但代幣化資產將以幾個數量級的規模超過比特幣。
比特幣作為數位黃金，吸引了那些在不確定時期尋求非相關資產的投資者。代幣化資產是現有金融產品的更高效版本，這些產品的價值已達數百萬兆美元。
當主權財富基金和養老基金分配到加密資產時，它們不會將 50% 投資於比特幣。它們會維持包括股票、商品、債券和房地產的多元化投資組合——只是以代幣化形式存在。代幣化資產的潛在市場是整個傳統金融體系。
這一轉變將从根本上改變我們對「加密貨幣」的定義。加密領域將不再由比特幣和以太坊等加密貨幣定義，而是由傳統資產的代幣化版本定義。Chainlink 正定位為這一轉型中不可或缺的基礎設施。
供應動態
LINK 的流通供應量從 2021 年的 4.7 億個代幣增加到今天的 6.8 億個，增長了 44%，這看起來令人擔憂，直到你了解這些代幣的用途。
這 2.1 億個代幣的稀釋為加密貨幣歷史上最激進的基礎設施建設提供了資金。
供應擴張本質上是 Chainlink 的 A 輪、B 輪和 C 輪融資，只不過他們沒有將股權交給風險投資人，而是通過出售代幣來資助開發。批評者稱之為稀釋，支持者則稱之為必要的投資。
根據 Tokenomist 數據，LINK 總供應的 41% (4.119 億個代幣) 仍然處於鎖定狀態，沒有計劃中的解鎖事件。這表明主要的稀釋階段可能已經過去，大多數歷史解鎖發生在 2018-2022 年的開發期間。
2025 年 8 月推出的戰略儲備從根本上改變了這種動態。
41% 的代幣仍被鎖定，沒有計畫解鎖戰略儲備創造了持續的購買壓力淨效應取決於企業收入增長與未來解鎖決策的平衡早期累積數據顯示儲備持續增長
這個時機創造了一個有趣的轉折點。供應增長為如今產生數億美元企業收入的基礎設施提供了資金。這些收入反過來為戰略儲備提供資金，在機構採用加速時移除流通中的代幣。
過去几年看似看跌的稀釋成為了 2025 年及未來持續需求的基石。專注於供應擴張的投資者忽略了正在建設的基礎設施。僅關注當前回購量的投資者可能會錯過決定未來累積速度的收入軌跡。
這一切引出了一個問題。
當基礎設施層變得比運行在其上的應用更有價值時，會發生什麼？
2025 年，Chainlink 的總價值鎖定 (TVS) 在去中心化金融協議、代幣化資產和跨鏈基礎設施中激增至超過 930 億美元。他們為數千個 DeFi 協議提供數據流。他們是讓傳統銀行嘗試公共區塊鏈的橋樑技術。他們正在構建決定哪些加密應用合法、哪些不合法的合規工具。
這 930 億美元不是基礎設施的價值——它完全依賴於 Chainlink 基礎設施的應用價值。基礎設施是 Chainlink 的預言機網路、數據流和跨鏈消息系統。
但如果 Chainlink 明天消失，這 930 億美元中有多少會變得一文不值？有多少 DeFi 協議會停止運作？有多少代幣化資產會失去價格數據？
答案是：大部分。這表明基礎設施可能已經比應用更有價值，即使市場尚未意識到這一點。
他們在加密領域中變得系統性重要，這種地位很少有協議能夠實現。網路效應顯而易見：越多的機構使用 Chainlink，其他機構就越想使用 Chainlink，因為其他所有人都已經在使用 Chainlink。
在加密領域，當每個人都需要相同的底層服務時，網路效應會自我強化。越多的機構使用 Chainlink，其他機構就越想使用，因為其他所有人都已經在使用 Chainlink。收入具有粘性，因為無論哪些應用成功或失敗，基礎設施都會持續獲得費用。DeFi 協議來來去去，但支持所有這些協議的數據層持續收取費用。應用是商品，基礎設施是壟斷。而壟斷，我們知道，往往會捕獲生態系統中大部分的價值。
地基上的裂縫
但讓我們坦誠地討論可能出現的問題，因為 Chainlink 的看漲論點假設了很多可能不會永遠成立的事情。
第一個問題是，預言機網路在技術上難以建立。但難點不在於軟體，而在於讓所有人同意使用你的版本。Chainlink 的護城河是網路效應和先發優勢，而不是某種不可逾越的技術壁壘。谷歌和亞馬遜如果願意，明天就能建立競爭性的預言機服務。微軟也是如此。任何擁有優秀工程團隊的大型雲端供應商都可以。
第二個問題是監管捕獲風險。Chainlink 變得如此系統性重要，以至於如果它失敗，代幣化金融體系的很大一部分也會隨之崩潰。這正是讓監管機構感到緊張的「大到不能倒」的情況。如果某位參議員意識到一家沒有政府監管的私營公司控制著數萬億代幣化資產的數據流，會發生什麼？Chainlink 可能會突然發現自己面臨監管關注，這種關注會讓盈利業務變成合規噩夢。
第三個問題是代幣化假設。Chainlink 的整個價值主張依賴於傳統金融以大規模遷移到鏈上。但如果沒有呢？如果銀行決定他們的私有區塊鏈已經足夠好，不需要與公共鏈互動怎麼辦？如果監管環境發生變化，使代幣化變得更難而不是更容易怎麼辦？Chainlink 為一個可能不會發生的未來建立了基礎設施。
第四個問題是來自他們所服務對象的競爭。摩根大通現在在使用 Chainlink，但摩根大通也有數千名工程師和數十億美元的研發預算。他們決定自己建立預言機系統，而不是永遠向 Chainlink 支付費用需要多長時間？這個問題同樣適用於每一個嘗試代幣化的大型銀行和資產管理公司。
最後一個問題是，任何中間件公司能否長期保持定價能力。歷史表明，基礎設施層往往會隨時間商品化。網際網路從昂貴的撥號服務開始，最終變成了商品化的寬頻。雲端運算從亞馬遜的高價收費開始，最終變成了多家供應商在成本上競爭。為什麼預言機網路會不同？
Chainlink 押注於他們可以永遠保持網路效應和轉換成本。這是可能的，但這種押注往往有效，直到突然失效。
但就目前而言，这个成功案例看起来与加密货币原本设想的去中心化、去中介化的金融体系截然不同。相反，它看起来更像是一个拥有更完善 API 的旧系统。银行依然是银行，监管机构依然是监管机构，资金依然在政府可以控制的机构中流动。
Chainlink 沒有取代傳統金融系統。他們建立了讓傳統金融系統能夠「說區塊鏈語言」的翻譯層。現在，隨著這個翻譯層變得不可或缺，加密貨幣是在去中心化金融，還是僅僅為集中化金融提供了更好的工具，仍然不清楚。
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