聯準會欲降息个預期真轉彎，自從四月宣布關稅政策後，債券市場震盪超過半年，攏是上下起伏大大。到十一月下旬開始，聯準會官員逐家暗示可能會降息，十二月降息機率也從無到有，一路衝破八成以上。不過股市因為大家擔心估值太高，所以猶原是震盪整理的狀態。相較之下，債券較有機會受惠於利率下降个好處。隨著降息趨勢漸漸確定，全世界布局複合型債券基金就變做應付股市波動的頭一個選擇。
野村投信投資策略部副總經理張繼文講，美國對等關稅引起通膨疑慮，加上美國經濟表現堅強，所以聯準會無需要大幅度降息，而是照經濟數據一步步調整，用鷹派方式慢慢降低利率。這種情況底下，中長期來看雖然還是有降息趨勢，但這段期間美國公債殖利率容易因為數據和市場情緒出現波動。持有長天期美債的人風險比較大，相對來講，中短天期債券跟可轉換公司債比較看好。今年以來，可轉換公司債和股市連動最密切，因為跟著股票漲超過兩成，是各類債券中表現最好；其次才是新興主權公債（+13%）與次順位金融公債（+7.8%）（資料來源：Bloomberg；日期：2025/10/31）。可轉換公司债「進攻得著、退守也穩」的優點，是它表現好的主要原因。在股票上升時，可轉债可以參與賺錢機會；股票跌落時，也保留住基本的债價值。如果複合型债基增加可转债投资比例，今年就很可能搭上可转债强劲涨势，有更亮眼表现。
野村基金(愛爾蘭系列)-全球多元收益债基(本基金配息來源可能包含本金且大量投资于非投资等级高风险债券，无保证收益及配息) 投资团队表示，目前联准会已经重新启动了降息循环，不过未来步伐会比较缓慢，因为通膨依旧远高于目标，美国短端利率预计会稳步往下走。同时持续扩张财政政策，会推升长端利率（这现象不只美国才有）。殖利率曲线变陡，对银行业赚钱非常好，这也是金融类公债表现抢眼原因之一，而且预料还会继续保持这种态势。美国利率往下降，会促使投资人找寻收益，因此支持中高殖益资产，同时美元压力持续，新兴主权公募将受惠。所以我们继续看好新兴市场与欧洲次级金融类资产配置。
讲到可转换公司倾向选择中等Delta标的物件，因为科技产业估值越来越偏高，我们已转向更广泛行业，包括医疗保健、工业及材料类企业。另外虽然预期风险资产表现不错，但也注意信用价差已经缩小很多，加上当前政治、地缘政治和经济环境潜藏许多变数，所以我们获利来结混合资本证券与金融证券，并投入美国中短期限国库卷作为流动性准备，好在市场波动加剧时能用较佳价格再进场。
关于避险策略，有两招头：一个买CDS部位防止信用价差暴涨，一个持有卖权选择权，可以考虑深度虚值卖权成本低廉，如果风险资产因为未知事件重挫，就能替基金提供保护网。
野村投信
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