MoneyDJ新聞 2025-12-17 16:02:41 陳怡潔 發佈
野村投信今仔日（17號）開咧投資展望記者會，攏講明年（2026年）台股表現。野村認為，2026年台股有三大明顯動力，包括全球經濟回溫、政策寬鬆繼續，加上AI資本支出加碼；AI猶原是超精彩，毋是泡沫。因為資金寬鬆，加上AI供應鏈動能持續旺盛，野村投信台股團隊估計2026年台股EPS會成長約16%，建議投資人照自己風險承受度來看，年底前逐步提高持股比例，好迎接2026到2027年的長多行情。建議用「逢低買進、提升持股品質」兩階段策略：第一階段鎖定擴產能清楚、訂單確定性高、毛利可以調升的AI供應鏈（液冷系統、配電設備、組裝測試、高級封裝、ASIC晶片及特高壓電源設備）；第二階段建立缺貨零件擴產進度事件清單，看需求有無轉化做營收；傳統產業可關注服飾製鞋補庫存週期、金融業穩健成長，以及電力設備出口需求。
野村投信指出，美國聯準會預計在2025年12月降息後，貨幣環境趨向寬鬆，有助於支撐風險性資產估值。臺灣基本面也同步改善，主計總處將2025年的GDP由原本數字調升至7.37%，並預估2026年仍維持3%以上增長幅度，其中資訊產品出口持續增加。臺灣股票殖利率位居全球前列，本益比約21.4倍、市淨率約2.7倍，再加企業獲利上修，所以仍具吸引力。因此外資截至去年11月底還淨流入台股，可見國際市場對臺灣的信心滿滿。
野村投信表示，明年度三大驅動力量分別是：全球經濟復甦趨勢延續、政策面繼續放水，以及AI相關的資本支出不斷擴張，使電子與傳統供應鏈都有結構性成長機會。而OECD領先指標也顯示世界景氣回暖趨勢沒停過，即使今年上半年因基期較高跟關稅影響經濟比較溫和，下半年在美國聯準會陸續降息及財政刺激下私部門消費有望回升，使得市場氣氛轉樂觀。依照這個情況看來，我們團隊預測明年度EPS可望增加16%左右，而強勁的AI需求則推動企業獲利一路往上走，因此建議大家依自己的風險接受程度，在年底之前慢慢拉高手中股票比重，好好迎接未來兩年的多頭行情。
另外一項重點是半導體還是一塊核心寶地，全世界晶片龍頭—台積電(2330)把五年間針對AI營收複合成長率從30%再拉到40%，估算到29年時它的AI營收就跟24整體營收差不多，是翻倍效果喔！IDC報告說25年的全球半導體市值達7798億美元，比去年增加15.9%。其中資料中心更猛，上漲33.6%，26 年又再漲15.6%，五年間平均每一年都以24.9%的速度增長呢！像微軟跟亞馬遜這些雲端巨頭，也一直調整他們的資本支出，把伺服器運作量往70~80%推升，更帶旺了咱們臺灣相關供應鏈的大發展。
尤其是因為伺服器規模變大，引起周邊行業齊步走，包括電源管理系統啦、水冷散熱技術啦、多層印刷線路板(PCB)、測試儀器等需求通通暴增。另外全世界Battery Backup Unit市場從25年至31年間，每一年平均都以65.9%的速度爆炸式成長，到31年前後規模可達71億美元喔！而且因為GPU與ASIC晶片需要更多測試設備，到27年前後那個市場規模可能衝破25億美元以上；水冷散熱技術在25 年開始普及，用於功耗突破2000瓦特以上的 AI 晶片，大幅推升散熱行業蓬勃發展。此外高速傳輸技術讓化合物半導體和矽光子科技快速被採用，而800G/1.6T已經躍居26 年數據中心主流標準囉！
談到 AI 應用延伸以及新商機方面，我們公司國內股票主管姚郁如說：「人工智慧逐漸深入消費端，例如智慧眼鏡在26至28年間快速普及，大幅提升軟板產業價值。」語音助理啦，即時翻譯功能啊，加上AR疊加使用，都促使硬體越做越小巧輕便，也讓軟板不管是在數量或價格都雙雙攀升，有望變成本波產值跳躍的重要引擎。
網路通信部分，她分析說：「人工智慧帶起Scale-out Switch迅速壯大，到26 年800G/1.6T Transceiver 出貨量將激增，使得資料中心Switch 市場飛快膨脹。」記憶體方面，由於 AI 推波助瀾儲存容量需求劇烈提升，到 26 年 NAND 缺口愈來愈大，而且 AI NAND 占比將達10%。固態硬碟SSD取代舊式HDD已成主流，但其生產僅增加15~18％左右，不敵20%以上需求，因此價格走勢偏向有利。此外，在能源領域，新平台NVIDIA Rubin 單櫃耗電破20萬瓦特，更期待27 年 Rubin Ultra 達100萬瓦特，高壓直流DC 電源櫃產品因此普遍化，同時PSU 、PDU 、busbar 、BBU 與超級電容等零組件也同步爆紅，一櫃子的能源相關價值直線飆揚。而且 AI PCB 領域亦快速拓展，如 NVIDIA RUBIN 系列伺服器採用 M9 CCL 規格 PCB ，整個PCB價值得以提升不少。」
講到傳統工業部分，她提著：「美國衣著行業庫存去化歷經兩年半，目前已恢復健康水平，看好 26 年補庫潮開始。同時間世足賽由美洲三國共同舉辦，也讓運動品牌收入優於全球GDP 成績。在我方出口方面，如臺灣變壓器未來三年的表現仍佳，多虧美國老舊網絡汰換以及人工智慧耗能所需支持。而金融界則保持穩健增長，由於錢潮寬鬆與企業盈利改善，即使利率下降銀行放款意願反彈，而保險受惠牛市帶動，其財富效益同步抬頭。」
(以下係姚郁如主管給予嘅二〇二六年度操作建議)
“我提倡『逢低布局，提高品質』嘅雙階段策略：第一階段要鎖定那些擴充能力看得到、有訂單確實又毛利可以往上的 AI 供應鏈廠商，比如液冷系統啦配電設施啊組裝檢驗啊先進封裝 ASIC 同埋特高壓嘅專門設備；第二階段就要做好缺料零件生產進度事件列表，要確認這啲需要真真正正可以轉換做銷售收入。” 傳統工廠嘛要留意衣鞋補庫周期同金融穩健發展，再搭配對外出口嘅能源設施。”
(提醒各位注意嘅風險點)
“我們必須小心三項重要挑戰：一係美帝關稅同政策唔確定因素；二係先進封裝同HBM 嘛就是高速記憶體芯片緊縮平衡問題；第三係ABF 高端載板短缺狀況尚未解決，所以訂單交付可能拖延。但總括而言，由於人工智能资本开销与CSP 长约绑定，这降低了只靠故事讲述来炒作风险，从基本面来看还是稳稳强劲。今年底开始预期台湾股票市场会呈现“经济温和复苏＋长期驱动之ＡＩ资本投入＋传统产业补库存与事件带动”这三个奏鸣曲。目前虽然台湾市场估价稍微偏高，不过企业获利来修正资金环境较为宽松以及政策持续友善背景下，这个动力应该还会继续发酵。所以投资朋友们，可以聚焦于ＡＩ主题线还有传统产业优势区块，为迎战２０２６－２０２７长线牛市做好准备。”
(圖表來源：野村投信)
