香港《穩定幣條例》8 月 1 日生效，其嚴格的監管要求在近期引發了市場熱議與質疑。資深合規律師吳文謙接受《吳說區塊鏈》專訪，深入解析了法案的細節，並澄清了外界對 USDT、USDC 流通及 KYC 要求的誤解。（前情提要：香港《穩定幣條例》開跑，USDT與USDC不合法了？）（背景補充：香港穩定幣法案出爐：持幣者需 KYC 引爭議，禁止 DeFi 與隱私協議）
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吳文謙：穩定幣條例僅限香港發行或港元掛鉤穩定幣OTC 交易未受限制，散戶參與仍存不確定性KYC 要求並非硬性規定，監管偏好閉環模式金管局權限受限，發行認定需多方考量總結：香港穩定幣監管穩健推進，市場需理性看待
香港《穩定幣條例》於 8 月 1 日正式生效，不過其嚴格的監管要求，例如持幣者需進行身份驗證（KYC）的規定，引發了市場的廣泛討論與質疑。不少人擔憂，該條例可能將會限制 USDT、USDC 等主流穩定幣在香港的流通，甚至影響場外交易（OTC）市場及去中心化金融（DeFi）生態的發展。
對此背景，《吳說區塊鏈》近期邀請了香港資深合規律師吳文謙，針對新生效的穩定幣法案細節進行了深入解析，並澄清了市場的諸多誤解，動區下文為讀者帶來詳細整理。
吳文謙：穩定幣條例僅限香港發行或港元掛鉤穩定幣
吳文謙指出，市場對《穩定幣條例》的最大誤解之一，是認為 USDT、USDC 等境外穩定幣將在香港被禁止使用。他強調，該條例僅監管在香港發行的穩定幣，或與港元掛鉤以維持穩定價值的穩定幣。USDT 和 USDC 均非香港發行，且不以港元計價，因此不在監管範圍內，無需申請香港牌照。
這意味著，這些主流穩定幣在香港的合法地位不受影響，市場不必過分擔憂其流通受限。
OTC 交易未受限制，散戶參與仍存不確定性
針對外界關於 USDT、USDC 在香港交易被禁的傳言，吳文謙進一步澄清，條例規範的是穩定幣的「發行」（即首次上鏈或「鑄造」），而非買賣行為。因此，USDT、USDC 在香港的 OTC 市場交易並不受新法約束。例如，持牌虛擬資產交易平台 HashKey 目前仍支持 USDT 交易。
然而，吳文謙提醒，未來 OTC 交易可能將會面臨專門的監管，但目前尚未確定最終是由海關還是證監會負責。尤其對於散戶能否交易 USDT、USDC，監管層目前持保守態度，若禁止散戶參與，可能削弱香港作為國際加密金融中心的地位。
KYC 要求並非硬性規定，監管偏好閉環模式
關於持幣者必須完成 KYC 的爭議，吳文謙表示，條例條文並未明確要求所有持幣者進行身份驗證，但香港金融管理局（金管局）在牌照審批中傾向於認可閉環、可控的業務模式。
例如，京東若發行穩定幣並要求用戶在平台實名認證，這樣的模式更加容易獲得批准。而涉及匿名交易的 DeFi 模式則難以通過審批。他強調，監管機構會根據申請者的業務模式判斷其反洗錢能力，並間接推高 KYC 要求，顯示出香港對合規的嚴格把控。
金管局權限受限，發行認定需多方考量
吳文謙還駁斥了金管局可任意認定穩定幣發行的說法，指出其權限需遵循法定程序，包括公告及反對期，確保監管不越權。
此外，是否構成「香港發行」也將取決於多項因素，如管理團隊是否在港、公司註冊地、儲備資產是否以港元計價並存於香港銀行等。這些標準將為穩定幣項目的合規性提供清晰指引，以避免市場對監管範圍的過度猜測。
總結：香港穩定幣監管穩健推進，市場需理性看待
吳文謙的解讀為市場提供了相對權威的法律視角，他最後提醒，去中心化與合規穩定幣是兩條平行路徑，香港市場規模有限，必須把想像力轉化為具體投資與應用，才能在國際加密競爭中留下位置。
清晰且連續的監管邏輯，讓香港有機會在全球穩定幣競爭中扮演重要的「合規樞紐」。面對未來挑戰，持續釐清誤解、穩步推進牌照制度，將是香港在日益變動的市場中維持信譽與吸引力的關鍵。
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