機構報告指出，Chainlink 已是金融代幣化的基礎設施壟斷者，基本面已轉變，但價值被低估，具備巨大增長潛力。本文源自 PANews 所著文章，由動區整理、編譯及撰稿。（前情提要：摩根大通「首次」在公鏈完成交易，合作Ondo、Chainlink結算代幣化資產，加速融合DeFi ）（背景補充：以太坊質押收入永久下降？Aave 整合 Chainlink SVR 或改寫 DeFi 格局 ）

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核心投資邏輯：價值相對低估，「買盤」敘事浮出水面RWA 浪潮隱形受益者業務壟斷，但價值低估敘事反轉全球金融巨頭的 Chainlink 部署圖譜不只預言機，中介軟體的壟斷地位LINK 究竟怎麼估值才合理？方法一：對比 XRP，相對估值法方法二：傳統公司邏輯，市場份額法近期催化劑 (Q3/Q4)LINK Reserve 機制數據服務擴展產品功能升級: 隱私性和質押收益需重點關注結論

市場還在用舊眼光看待 LINK，而基本面已經發生了根本性轉變。

如果你最近關注加密市場，一定注意到了 LINK 的強勁表現。

公開數據顯示，LINK 在最近一個月上漲近 30%；對於一個敘事不溫不火的老幣來說，這樣的表現足夠亮眼，近期社群媒體上關於 LINK 的討論也越來越多。

不過當大多數人還在爭論 LINK 是否只是一個「預言機代幣」時，全球最大的金融機構們，如摩根大通、SWIFT、萬事達卡和 DTCC，已經悄然將 Chainlink 部署在其區塊鏈戰略的核心位置。

最近，加密投資機構 M31 Capital 發布了一份長達 90 頁的深度研究報告，給出了一個大膽預測：LINK 還具有 20-30 倍的上漲潛力。

報告認為，全球金融資產的代幣化浪潮將帶來 30 兆美元的機遇，而 Chainlink 不是參與者之一，而是區塊鏈中介軟體領域唯一的基礎設施壟斷者。

深潮 TechFlow 對該報告進行了解讀和整理，篩選出其中的關鍵觀點與數據，以便更好的進行閱讀。

核心投資邏輯：價值相對低估，「買盤」敘事浮出水面

報告總體認為 LINK 代表了目前加密市場最佳的風險/回報投資機會之一，幾個核心的論點如下：

30 兆美元大趨勢的主要受益者 – 全球金融系統正向代幣化轉型鏈上金融中介軟體的完全壟斷地位 – 無競爭對手可提供同等的技術可靠性和機構信任被誤解的資產 – 儘管擁有無與倫比的整合度和主導市場份額，但市值遠低於其戰略價值現實的 20-30 倍上漲空間 – 相比之下，客觀上較差的對標資產 XRP 交易價格比 LINK 高 15 倍

具體來看，報告從 3 個方面具體闡述了 LINK 當前為何被低估。

RWA 浪潮隱形受益者

2024 年以來，代幣化實體資產 (RWA) 市場已經增長了 2.5 倍。BlackRock 的 BUIDL 代幣化貨幣市場基金已達 20 億美元規模；摩根大通、高盛、嘉信理財等傳統金融巨頭不再是試點，而是在實際部署。

但代幣化的美國公債怎麼知道當前利率？鏈上的黃金代幣怎麼驗證實物儲備？跨鏈的資產轉移怎麼確保安全合規？

它們都需要 Chainlink。一切的前提，在於有一個可信的數據和互操作層。

業務壟斷，但價值低估

Chainlink 在其領域是真正的壟斷者：

24 兆美元+ 的鏈上交易價值已透過 Chainlink 實現850 億美元的總價值保護 (TVS)180 億+ 驗證消息總數50+ 區塊鏈整合，500+ 應用整合

沒有任何競爭對手能提供 Chainlink 的技術可靠性、產品廣度、合規能力和機構信任度的組合。一旦整合，它就成為具有高轉換成本和自我強化網路效應的關鍵任務基礎設施。

作為對比，XRP 的市值是 LINK 的 15 倍，卻沒有 LINK 十分之一的實際價值。

敘事反轉

多年來，LINK 一直背負著「團隊砸盤」的負面敘事。但 2024 年 8 月推出的 LINK 儲備機制帶來了變化。

之前：Chainlink Labs 透過出售代幣資助營運，造成持續拋壓

現在：數億美元的企業收入自動轉換為 LINK 購買，創造持續買盤

加上更多的合作預期，更多機構試點在未來 12-18 個月內投入生產，可驗證的鏈上收入將大幅飆升。

市場還在用舊眼光看待 LINK，而基本面已經發生了根本性轉變。這種認知差距，正是巨大投資機會的來源。

全球金融巨頭的 Chainlink 部署圖譜

報告也列舉了一些關鍵的合作用例，尤其是傳統金融巨頭。

SWIFT: 2024 年 11 月, 使用 Chainlink CCIP 實現傳統 SWIFT 消息觸發鏈上代幣操作

參與機構包括：ANZ、法國巴黎銀行、紐約梅隆銀行、花旗、Clearstream、Euroclear、勞埃德銀行等；成功模擬了代幣化資產在公鏈、私鏈之間的轉移

摩根大通 Kinexys：2025 年 6 月，摩根大通的區塊鏈部門 Kinexys 與 Ondo Finance 完成了首次跨鏈交割對付款 (DvP) 結算

Chainlink 角色：CRE (企業級運行環境) 協調工作流程，CCIP 協議確保跨鏈消息安全

白宮認可，技術和政策背書：

白宮加密峰會，創辦人 Sergey Nazarov 受邀參加，與總統及內閣官員直接對話白宮數位資產報告 – Chainlink 被正式認定為數位資產生態系的核心基礎設施Chainlink 發布了 10+ 個聯邦機構區塊鏈用例的詳細方案

最關鍵的是，這些都不是孤立的實驗，每個成功的試點都代表著一種用例。這些用例裡都有 Chainlink 的影子，只是它未必站在台前。

不只預言機，中介軟體的壟斷地位

很多人對 Chainlink 的認知還停留在「價格預言機」階段。實際上，Chainlink 已經構建了一個完整的區塊鏈中介軟體生態系，成為連接區塊鏈與現實世界不可或缺的橋樑。

它的產品覆蓋五個關鍵領域：

數據 (Data)

提供市場數據流 (如價格源)、儲備證明 (Proof-of-Reserve)、可驗證隨機性 (Verifiable Randomness) 以及超低延遲的數據流。這些功能確保區塊鏈應用可以可靠地獲取鏈外數據，支持金融應用、遊戲、保險等多種場景。

計算 (Compute)

提供鏈下計算功能 (例如透過 Functions 實現的複雜計算) 以及事件驅動的自動化功能。這使得區塊鏈能夠處理複雜的邏輯和計算，而無需過度消耗鏈上資源。

跨鏈互操作性 (Cross-Chain Interoperability)

提供 CCIP (跨鏈互操作性協議)，支持多網路風險管理。CCIP 使得不同區塊鏈之間的資產和數據能夠安全傳輸，解決了跨鏈通信的難題。

合規 (Compliance)

提供自動化合規引擎 (ACE)，用於根據司法規則編程執行合規性要求。這對機構用戶尤為重要，幫助他們滿足監管要求。

企業整合層 (Enterprise Integration Layer)

提供 Chainlink Runtime Environment (CRE)，用於協調私鏈和公鏈之間的工作流程。CRE 幫助企業實現區塊鏈與傳統系統的無縫整合，降低摩擦和風險。

這些不是獨立的產品，而是一個協同工作的系統。當 SWIFT 使用 Chainlink 時，他們不只是在使用一個預言機，而是在接入一個完整的基礎設施。

這裡的競爭優勢在於，其他市場參與者通常只能覆蓋一個或兩個領域，而 Chainlink 是唯一覆蓋所有關鍵領域的解決方案。

機構用 Chainlink 的好處在於可以使用它作為唯一的整合點，顯著降低整合摩擦和風險。

這種全棧能力，加上多年累積的安全記錄和機構信任，構成了一個幾乎不可能被複製的技術護城河。

LINK 究竟怎麼估值才合理？

現在我們來到最關鍵的問題：LINK 到底值多少錢？

報告採用了幾種獨立的估值方法，它們都指向了相似的結論。

方法一：對比 XRP，相對估值法

以 XRP 為例，這個 2012 年創建的「銀行幣」至今沒有實現其承諾的用例，幾乎沒有真實的機構採用，卻擁有 3300 億美元的完全稀釋市值。

相比之下，Chainlink 獲得全球頂級金融機構採用，市值卻只有 XRP 的 1/15。

假設 LINK 至少與 XRP 的價值相當，那麼目前 XRP 的市值是 LINK 的 15 倍，這為投資者提供了一個極具吸引力的風險/回報機會。

如果考慮 Chainlink 明顯優越的基本面情況下，LINK 的估值更適合與傳統金融公司 (如 Visa 和 Mastercard) 進行比較，這些公司在支付處理和數據基礎設施領域具有類似的定位，

以這些公司的市值來進行對比，LINK 有 20-30 倍的上漲潛力。

方法二：傳統公司邏輯，市場份額法

到 2030 年，全球將有約 19 兆美元的現實世界資產實現代幣化。

Chainlink 作為這些資產的「數據管道」和「跨鏈橋樑」，預計將獲得其中 40% 的市場份額，即服務約 7.6 兆美元的代幣化資產。

這些資產每年將使 Chainlink 處理約 380 兆美元的交易量。按照逐步提升的費率 (目前一筆交易收取 0.005%)，Chainlink 在 2030 年的年收入將達到 824 億美元。

824 億美元的年收入，按照 10 倍市銷率 (PS) 計算，Chainlink 的企業價值約為 8240 億美元。

假設 LINK 總供應量保持在 10 億枚左右，8240 億美元的網路價值意味著每枚 LINK 的理論價值約為 824 美元。而當前價格僅為 22 美元左右，也就是說還有 38 倍左右的空間。

當然，這個 38 倍在譯者看來是理論估值，任何一個假設的改變都會顯著結果。

近期催化劑 (Q3/Q4)

LINK Reserve 機制

多年來，Chainlink 透過大量補貼服務來推動行業發展，但這也模糊了其盈利潛力，迫使 Chainlink Labs 透過代幣銷售來維持營運。新推出的 LINK Reserve 機制將徹底改變這一局面：

資金流向逆轉，每年數億美元的鏈下企業收入將自動用於市場回購 LINK市場壓力轉換，從持續的拋售壓力轉變為淨買入壓力讓大家確認了 Chainlink 的企業級盈利潛力

數據服務擴展

Data Streams 覆蓋傳統金融資產：8 月 4 日正式支持美國股票和 ETF 即時定價，為代幣化基金、合成資產和鏈上結構化產品提供數據支持ICE 合作夥伴關係：8 月 11 日宣布整合洲際交易所的外匯和貴金屬綜合數據流，為機構級鏈上定價提供關鍵支持CCIP 登陸 Solana：5 月份 CCIP 在 Solana 主網上線，實現了 EVM 和 SVM 環境之間的跨生態系結算和消息傳遞

產品功能升級: 隱私性和質押收益需重點關注

隱私和許可功能，包括上線 CCIP 私密交易；滿足銀行跨鏈交易的保密要求；Chainlink 隱私管理器，確保敏感數據不會洩露到公鏈

隱私安全也是銀行利用 Chainlink，從試點轉向生產的先決條件。

質押 v0.2 和費用分配上，當前已上線，支援更多服務類型的質押。

未來升級後，用戶費用將直接獎勵給質押者；隨著數據流和 CCIP 交易量增長，質押收益將顯著提升。

這有點類似以太坊合併後的質押收益，但基於真實的企業級收入。

結論

Chainlink 提供了所有金融市場中最不對稱的風險回報配置之一。

沒有競爭對手能夠匹敵 Chainlink 在整合廣度、技術可靠性、監管合規性和機構信任方面的優勢。備受矚目的試點項目將在未來 12 至 18 個月內擴展到生產環境。每次整合都透過高轉換成本、網路效應和根深蒂固的合規流程加深其護城河。

在財務方面，Chainlink 提供多元化、經常性和可擴展的收入流，涵蓋 CCIP 交易費用、機構數據訂閱服務、儲備證明認證和自動化服務，創造了與代幣化資產採用直接相關的持久增長引擎。隨著全球代幣化預計達到數十兆美元規模，可觸及的市場巨大且還未有效滲透。

儘管具備這些基本面優勢，LINK 仍然是一個定價錯誤的資產，其估值更像投機性項目而非壟斷性金融基礎設施提供商。

隨著代幣化經濟的成熟和 Chainlink 整合轉向生產環境，市場將被迫大幅重新評估 LINK，以反映其系統重要性、收入潛力以及在全球金融體系中不可替代的作用。

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